电子行业行业月度报告：整体温和复苏，AI、光学结构性需求较好

　　行业数据跟踪：2025年一季度全球智能手机手机出货量为3.049亿部，同比增长1.5%。可穿戴腕带设备出货量达到4660万台，同比增长13%。全球TWS无线耳机出货量7800万台，同比增长18%，创下自2021年以来的最高增速。4月全球半导体销售额达到570亿美元，同比增长22.7%。2025 Q1，NAND Flash供应商在面对库存压力和终端客户需求下滑的情况下，平均销售价格(ASP)季减15%，出货量减少7%，全球前五大NAND Flash品牌厂营收合计为120.2亿美元，环比减少24%。全球晶圆代工产业受国际形势变化影响而提前备货，部分业者接获客户急单，加上中国延续2024年推出的旧换新补贴政策，抵消部分淡季冲击，整体产业营收季减约5.4%，收敛至364亿美元。全球硅晶圆出货量为2896百万平方英寸，环比减少9%，主要是受到季节性因素和供应链整体库存积累的影响。2025 Q1全球半导体设备出货金额为320.5亿美元，同比增长21%，环比下降5%，主要是受季节性影响。

　　板块跟踪：5月，半导体行业指数涨跌幅为-6.23%，电子行业指数涨跌幅为-2.85%，沪深300指数涨跌幅为1.85%。年初至今，半导体行业指数涨跌幅为-1.66%，电子行业指数涨跌幅为-4.46%，沪深300指数涨跌幅为-2.41%。从细分板块指数来看，5月，数字芯片设计涨跌幅为-7.80%；模拟芯片设计涨跌幅为-6.15%；集成电路封测涨跌幅为-5.79%。年初至今，数字芯片设计涨跌幅为3.34%；模拟芯片设计涨跌幅为1.73%；集成电路封测涨跌幅为-17.82%。

　　投资建议：全球智能手机市场温和复苏。硬件层面的创新中，光学升级仍有较大空间，有望带动单部手机光学零部件的价值量。同时，以AI眼镜为代表的新型消费电子产品预计迎来较快发展，单台AI眼镜中光学零部件价值量较高，建议关注水晶光电、蓝特光学。全球头部互联网厂商维持对AI的高投入，带动上游PCB需求，建议关注沪电股份、胜宏科技、生益电子、深南电路和生益科技。全球主要厂商规划终止生产DDR4，未来需求逐步由DDR5取代，有望对利基型产品价格形成支撑，同时带动DDR5内存接口芯片渗透进一步提升，建议关注兆易创新、澜起科技。中国新能源汽车销量持续攀升，全球头部碳化硅衬底企业Wolfspeed计划申请破产保护，订单有望向国内企业转移，建议关注天岳先进。

　　风险提示：半导体行业复苏不及预期的风险，国际贸易摩擦激化的风险，技术迭代和产品认证不及预期的风险，产能瓶颈的风险。