有色金属行业周报：铝供应扰动升级，继续看多稀土、锡价上行

　　铜：上周（3.30-4.3）LME铜价+1.71%到12348.5美元/吨，沪铜+0.33%到9.63万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-77.91美元/吨；截至上周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降14.04%，总库存同比去年同期增加5.38万吨，已连续三周呈现去库态势。冶炼端，因再生铜原料供应紧张，废产阳极板企业开工率趋于走低。3.27-4.2日SMM废产阳极板企业开工率为53.63%，环比下降3.93个百分点。预计下周企业开工率将下降1.16个百分点至52.47%。消费端，据SMM，上周（3.30-4.3）SMM铜线缆企业开工率69.95%，环比下降0.81个百分点，同比下降11.11个百分点。上周（3.30-4.3）整体开工表现平稳，周内铜价维持高位震荡，加剧下游企业观望情绪，新增订单承接乏力，企业仍以在手订单储备充足支撑生产基本维稳。

　　铝：上周（3.30-4.3）LME铝价+5.51%到3465.5美元/吨，沪铝+3.03%到2.47万元/吨。供应端，截至上周四，电解铝锭库存138.7万吨，环比增加1.4万吨；国内主流消费地铝棒库存32.2万吨，环比增加0.05万吨；成本端，据SMM数据显示，2026年3月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上升0.5%，同比下跌5.7%，主因周期内氧化铝原料成本小幅回升。需求端，据SMM，上周（3.30-4.3）国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.1个百分点至64%，各板块开工率呈现差异化回升，消费逐步回归旺季节奏。具体来看，上周（3.30-4.3）铝箔龙头企业开工率环比上升1.4个百分点至75%。国内铝线缆行业周度开工率升至67.6%，环比提升1.6个百分点，开工率稳居高位。当前行业处于电网建设备料攻坚阶段，特高压及配网工程集中开工催生需求爆发，叠加电网投资规划加速兑现，旺季效应持续深化。

　　金：上周（3.30-4.3）COMEX金价+3.57%至4702.7美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.05个百分点至1.99%。SPDR黄金持仓增加1.43吨至1050.99吨。上周（3.30-4.3）黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫3月28日就以色列袭击伊朗基础设施发表评论称，伊朗的强力反击将加速以色列政权持续崩溃的进程。（2）据新华社德黑兰3月31日电，伊朗外交部长阿拉格齐3月31日接受卡塔尔半岛电视台采访时表示，伊朗尚未对美国就结束战事所提“15点计划”作出回应。阿拉格齐说，伊朗就“15点计划”没有作出任何回应，也没有提出任何建议或条件。

　　稀土：氧化镨钕上周（3.27-4.3）价格环比上涨5.67%。前期电子盘流动性影响逐步去化，价格逐步走稳；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。

　　钨：上周（3.27-4.3）钨价环比下降4.17%；近期价格回调更多系贸易商获利了结、而非基本面出现向下拐点；赣州市开展打击矿产资源违法犯罪联防共治专项行动；结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面迎来强共振。

　　锡：上周（3.27-4.3）锡价环比上涨2.60%。近期有所去库，表明需求成色尚可；缺油预期下，我们认为缅甸锡矿供应或受影响。

　　锂：上周（3.27-4.3）SMM碳酸锂均价+6.0%至16.14万元/吨，氢氧化锂均价+4.4%至15.53万元/吨。产量：上周（3.26-4.2）碳酸锂产量环比上升，总产量2.53万吨，环比+0.55万吨。

　　钴：上周（3.27-4.3）长江金属钴价-3.4%至41.50万元/吨，钴中间品CIF价+0.2%至25.95美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价-0.4%至9.59万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至36.65万元/吨，氯化钴+0.0至11.75万元/每吨。镍：上周（3.25-4.3）LME镍价-2.5%至1.68万美元/吨，上期所镍价-1.9%至13.43万元/吨。LME镍库存-0.04万吨至28.76万吨。

　　风险提示

　　供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。