2026Q1商业银行监管数据点评：“以债补贷”延续，盈利分化加剧

　　规模：“以债补贷”思路延续，股份行回暖，负债能力成关键分水岭

　　商业银行扩表放缓，2026Q1末商业银行总资产/总负债/贷款增速为8.9%/9.0%/7.1%，分别较年初-0.1pct/-0.2pct/-0.2pct，整体扩表动能略有减弱，主要受信贷需求及银行主动调整资产结构影响。2026Q1商业银行非信贷资产同比多增4291亿元，增量高于贷款（2593亿元），债券投资补位的特征鲜明。股份行增速低位回升，2026Q1其总资产/贷款增速为5.4%/3.8%，较年初提高0.6pct/0.5pct，除了低基数的影响外，也与客群融资结构有关，国有行的央国企客户融资到期很多通过发债替换（因价格更合适），股份行这一因素影响相对较小。农商行显现较大缩表压力，存款流失或是重要原因。2026Q1农商行资产增速降幅（0.9pct）为各类机构最大，除了资产投放不足、债券兑现浮盈外，也和负债能力偏弱有关，上一轮高息定存集中到期，部分资金流向大行理财。

　　盈利：利润增速转负，城商行表现亮眼，农商行大幅拖累

　　2026Q1商业银行净利润同比-3.73%，较2025年2.33%回落。结构分化十分显著：大行净利润同比-1.28%（2025年全年+2.25%），主要受息差收窄和拨备计提增加影响；股份行同比微增0.32%（2025年全年-2.84%），实现转正，体现其结构调整及收缩风险敞口的成效；城商行同比+9.70%（2025年全年+12.87%），继续保持高增长，部分源于区域经济活力；农商行同比-30.24%（2025年全年+4.57%），大幅下滑，主因一季度不良集中暴露、拨备计提大幅增加以及部分机构兼并重组后的财务调整。净息差方面，2026Q1商业银行净息差为1.40%，较2025年末的1.42%收窄2BP，其中大行净息差1.29%（较2025年末降1BP）。需要注意的是监管口径与财报口径或存在差异，上市银行2026Q1展现出较强盈利景气度，大型银行均为利润同比正增。

　　资产质量：不良季节性回升，农商行拨备承压

　　2026Q1商业银行不良率微升至1.51%，不良额环比增长约5%，主要受年初集中不良认定及部分弱资质客户风险暴露的季节性影响。大行、股份行不良率稳定在1.22%附近，资产质量较为扎实；城商行、农商行压力显著增加，尤其是农商行，不良率走高叠加拨备覆盖率下滑，反映出其客户下沉、区域经济偏弱以及此前兼并重组的影响仍在消化中。2026Q1拨备覆盖率整体略有下降，股份行、农较为明显，尽管零售、小微及部分房企风险仍需关注，但银行资产端持续向债券和大型企业倾斜的结构特征，决定了整体信用成本有望维持低位运行。

　　投资建议：三条主线布局，关注红利扩张型银行

　　主线一：基础客群优势行或潜在负债成本优化空间大的银行，受益标的：招商银行、渝农商行等；主线二：对公项目储备丰富、掌握资产定价权的银行，受益标的：工商银行、建设银行、成都银行、江苏银行、杭州银行等。主线三：低资产风险+盈利高增长驱动的“红利扩张”型银行——兼具防御与弹性，推荐中信银行，受益标的：邮储银行、南京银行等。

　　风险提示：零售信用风险扩散，净息差大幅收窄，债券投资收益波动等。