轨交行业动态分析：2024年铁路客、货运量均创历史新高

　　投资要点：

　　国铁集团经营质量提升，利润总额创历史最高水平。2024年，国家铁路完成运输总收入9901.8亿元，较2023年增长2.7%，利润总额创历史最好水平。2024年，全国铁路固定资产投资累计完成8506亿元，同比增长11.3%。

　　客运量：12月，全国铁路旅客发送量完成2.97亿人次，同比增长2.6%；1—12月份，全国铁路旅客发送量完成43.12亿人次，同比增长11.9%，年度旅客发送量首次突破43亿人次大关。2024年，动车组旅客发送量32.72亿人次，占全国铁路旅客发送量的75.9%，同比增长12.9%。

　　铁路春运开始，全国铁路预计发送旅客5.1亿人次，日均发送1275万人次。春运1月14日至2月22日，为期40天，春运前全国铁路集中投用185组新造的时速350公里复兴号动车组，运输能力得到有效扩充；全国铁路日均安排开行旅客列车超1.4万列，每日可增加座席50万个，客座能力同比增长4%左右。

　　货运量：12月，全国铁路货运发送量4.59亿吨，同比增长5.4%；其中，国家铁路货运发送量3.54亿吨，同比增长3.8%。1－12月份，全国铁路货运发送量51.75亿吨，同比增长2.8%；其中，国家铁路货运发送量39.85亿吨，同比增长1.9%。

　　国铁集团印发《铁路设备更新改造行动方案》，推进铁路设备更新改造。（1）运输生产设备更新改造，将系统提升线路设备安全性可靠性，强化提升电务、供电设备质量水平，推动老旧机辆装备更新及绿色化替代，加强消防、电梯等设备更新改造；（2）运输服务设备更新升级，将持续强化客运设备升级改造，不断完善物流设备服务功能；（3）信息通信设备自主替代，将加快推进北斗主用设备应用替代，有序推进无线通信设备升级换代；（4）绿色低碳设备推广应用，将加快推进设备用能结构优化，持续加强设备治污减排能力；（5）存量设备高效循环利用，将着力提升设备运维管理水平，合理安排老旧移动设备运用。

　　投资建议：全国铁路客运量和货运量需求持续向好，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备，特别是轨交车辆（动车、机车）产业链，景气度有望持续提升。重点推荐中国中车（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）、永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH）。

　　风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。