有色金属行业周报：货币宽松预期提升，复工复产政策或加速提振金属需求

　　工业金属： 国际方面，据美劳工部，美国三月 PPI创 2010 年以来新高，高通胀持续存在。美联储将进一步实施加息计划，工业金属承压。 国内积极部署促进消费的政策举措，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，促进消费恢复发展，并强调鼓励支持汽车，家电等工业金属行业相关大宗商品消费，或将增大工业金属需求，拉动工业金属消费，促进企业复产、发展，打破供需两弱格局。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

　　铜： 加息预期仍在，价格高位震荡

　　本周全球铜价延续高位震荡， LME 铜收盘 10332 美元/吨，周内跌幅约0.12%；沪铜收报 74180 元/吨，周内涨幅约 0.57%。 LME 铜库存录得11.07 万吨，周内涨幅约 6.65%， 低库存依然是铜价支撑重点。铜市场基本维持供需两淡，受疫情以及冶炼厂检修影响，精铜供应偏紧。需求端，下游企业因铜价居高且原料采购不畅，大多以销定产，整体消费偏弱。但随我国促进消费决策部署践行，降准政策落地，疫情后消费旺季信心仍强，铜价或将偏强运行。

　　铝： 宏观调控政策扶持，国内消费信心仍在

　　本周全球铝价有所回落，总体维持高位震荡。 LME 铝收报 3299 美元/吨，周内跌幅约 2.16%；沪铝收报 21440 元/吨，周内跌幅 1.76%。基本面上， 随着一季度电解铝运行产能增加，电解铝四月产量预期乐观，但疫情干扰运输，电解铝企业运输成本大增， 现货流通受限。需求端，周内山东、无锡等地下游开工有所恢复，加之国家稳增长政策发力，市场消费信心仍在，未来现货市场交投转好可期。

　　锡： 疫情抑制消费，锡价小幅下跌

　　LME 锡收盘 43400 美元/吨，周内跌幅约 0.30%； SHFE 锡收盘 333560元/吨，周内跌幅约 2.12%。库存方面，本周 SMM 中国主流地区锡锭社会库存为 3710 吨，较上周上升 523 吨，涨幅 16.41%，累库现象主要发生在广东地区。供应端，据 SMM 调研，目前国内主流冶炼厂生产正常，云南、 江西两省精炼锡开工率维持平稳，环比较上周微涨。 需求端，下游焊料企业整体维持平稳生产状态，但疫情造成的物流效率偏低以及运费上涨成为影响生产的主要因素，锡价整体处于高位也对下游需求造成一定抑制，推动锡价小幅下行。但长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市总体仍将延续短缺状态， 预计锡价继续维持高位运行。

　　锌：欧洲能源危机难以缓解，锌价持续走高

　　LME 锌收盘 4429.5 美元/吨，周内涨幅约 3.06%； SHFE 锌收盘 28295元/吨，周内涨幅约 4.31%。本周欧洲能源短缺问题依旧严峻，且短期难以缓解，电价上升引发的精炼锌成本增加迫使部分冶炼厂减产停产，海外锌供应持续紧张。 本周 LME 锌库存收报 11.56 万吨，较上周去库10075 吨，降幅达 8.02%。 连续的快速去库加深市场担忧，推动伦锌价格持续走高。国内方面，供应端，受疫情影响， 原料运输受阻，冶炼厂生产意愿不足， 停产检修较多。且本周沪伦比值创下 6.17 的历史低位， 导致国内炼厂拒采进口矿，加剧了矿端的紧缺局面。需求端由于疫情影响带来的运输不畅， 以及房地产、汽车等下游行业表现疲软，目前仍处于较弱状态。 但弱比价和海外供应不足带来了出口机会，当前价格传导渠道通畅，新的内外价比有望修复， 预计锌价仍有继续上涨的空间。

　　能源金属： 受疫情影响，本周能源金属需求预期较弱， 价格呈现轻微下跌趋势。 但终端新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，车企产销情况持续向好。据中汽协数据显示， 2022 年 3 月中国国内新能源汽车产销量分别达到了 46.5 万辆与 48.4 万辆，同比均增长 1.1 倍。

　　整体来看，同比数据依旧维持较强的增长态势，环比数据也呈现季节性复苏。这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。 建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

　　锂： 本周锂价小幅下跌，利润加速向矿端转移

　　本周电池级碳酸锂价格收 494000 元/吨，较上周下调 7500 元/吨，环比下降 1.5%；氢氧化锂价格仍为 491000 元/吨，较上周下调 500 元/吨，环比下降 0.1%。 而本周锂辉石价格收 3225 元/吨，较上周大涨 4.9%，锂产业链利润加速向矿端转移。需求端，本月四大正极材料因订单减少需求下滑。头部电池厂受疫情管控，生产计划存在较大下行风险，高镍厂家 4 月订单受到影响，部分厂家的 5 月订单已出现明确减量，对于氢氧化锂的需求量也随之下降。供增需减下，叠加市场情绪带动，后市价格在短期内或将小幅下行。但随着下游复工复产，基本面转强，锂价或仍将维持高位。

　　钴： 需求预期悲观，钴价微跌

　　本周 SMM 电解钴价格为 54.9-57.3 万元/吨，较上周轻微下跌。 SMM 钴中间品价格为 33.8-34.2 美元/磅，均价较上周上涨 0.3 万元/吨。 原料端受南非德班港关停影响维持强势， 需求端多地疫情影响下游采购需求偏弱，市场询单零星，钴冶炼厂利润加速下滑。预计待到需求回暖，成本支撑下钴价或仍将维持高位。

　　镍： 供需双弱，镍价高位震荡

　　本周 LME 镍收 33145 美元/吨， SHFE 镍收 223880 元/吨， LME 镍同比下跌 2.49%， SHFE 镍同比增长 2.62%。 库存方面，本周 LME 库存约为72600 吨，比上周减少约 1.5%。整体来看，市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段，呈现供需双弱的局面。 低库存下镍价维持高位，有待下半年镍中间品加速放量打破僵局。

　　贵金属： 美国 3 月 CPI 和 PPI 超出预期，高通胀支撑金价上涨

　　本周 COMEX 黄金收盘价 1977.1 美元/盎司,较上周上涨 1.37%。

　　COMEX 白银期货收盘价 25.86 美元/盎司，较上周上涨 3.81%。美国劳工部数据显示，美国 3 月 CPI 年增率升至 8.5%，创 40 年来新高，高于预期的 8.4%； 3 月 PPI 同比增长 11.2%，高于预期的 10.6%，环比上涨1.4%，高于预期的 1.1%。通胀数据强于预期，支撑贵金属价格继续走高。截止 4 月 9 日，当周初请失业金人数为 18.6 万人，高于预期的 17.1万人，但仍处于低位，支撑美联储紧缩预期。但短期来看，由于俄乌谈判僵局及通胀水平高居不下，预计黄金价格继续维持高位震荡。

　　稀土： 稀土价格短期回调，长期基本面向好

　　本周，稀土价格下调后持稳。据百川盈孚，氧化镨钕价格持续下调至81-82 万元/吨，较上周下降 9 万元/吨；镨钕金属市场主流成交价下调至 99-102 万元/吨，较上周下降 10 万元/吨。受疫情影响，物流运输受阻以及进口缅甸矿，上游企业的生产受到一定影响，中重稀土供应仍偏紧。需求端，当前市场价格不稳，询单采购积极性不高，磁材企业观望情绪浓厚，需求端表现疲态，少量刚需拿货。整体上看，供应端紧张，需求逐渐好转，市场成交逐渐上升，待市场稳定后，价格将得到支撑。且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展，对于稀土市场是利好消息。整体上看，稀土基本面仍然长期向好。 建议关注：北方稀土、金力永磁等。

　　风险提示：

　　金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期