建筑材料行业点评报告：美国对等关税点评：玻纤出口受冲击，关注海外布局完善的企业

　　摘要：

　　事件：美国当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，该关税于4月5日生效；对某些贸易伙伴征收更高关税，其中对中国实施34%的对等关税，对等关税于4月9日生效。

　　美国对华加征34%对等关税，我国玻纤出口将受到冲击。美国对我国商品加征34%关税，将冲击我国出口关联度高的行业及企业。在我国建材产品中，玻璃纤维出口业务占比较高，根据中国玻璃纤维工业协会数据，2024年我国玻璃纤维及制品出口总量占国内玻纤纱总产量（756万吨）的26.75%；从玻纤出口地区来看，美国是我国玻璃纤维主要出口国家之一，根据卓创资讯数据，2024年我国玻璃纤维出口总量为211.88万吨，其中出口美国24.57万吨，占比为11.60%；出口总额为30.29亿美元，其中出口美国4.05亿美元，占比为13.37%。美国对我国加征关税将大幅增加我国玻璃纤维进入美国市场的成本，直接压缩了我国玻纤企业的出口利润，此外，即使将成本压力通过提价传导到下游消费者，我国玻纤产品在美国市场也将失去价格竞争优势，最终丢失美国市场份额。在此背景下，海外产能布局多、尤其是在美国本土进行产能布局的玻纤企业竞争优势显现。

　　美国或将免除建材产品关税征收，对玻纤出口影响有望减弱。根据财联社1月25日消息，美国总统特朗普在加州发表讲话时表示，“考虑”未来3年内不征收建筑材料关税。玻璃纤维以其特有的性能优势，常作为增强材料与水泥、石膏等材料混合，制成增强建材产品，提高其强度和耐久性；此外，还可作为保温隔热材料用于建筑物的保温隔热层等，是典型的建材产品。如后续美国免除对建筑材料关税的征收，则加征关税对我国玻璃纤维出口美国的影响较小，需关注豁免关税的建筑材料品类，以及建材产品关税豁免是否有国家地区差异。

　　全球玻纤龙头企业，美国本土产能布局优势凸显。中国巨石是我国玻璃纤维龙头企业，目前公司产能规模全球第一，公司海外销售占总销量的比例为35%左右，拥有美国南卡、埃及苏伊士两大海外生产基地，公司海外产能共计45.6万吨/年，其中美国产能为9.6万吨/年。相较于国内其他玻纤企业来说，预计中国巨石海外销售情况受美国增加关税影响较小，公司可发挥其美国生产基地优势，提升美国市场份额。

　　投资建议：美国对华加征34%对等关税将直接影响我国玻纤出口量，推荐已在美国本土进行产能布局的玻纤龙头企业中国巨石，建议关注拥有海外产能布局的国际复材。