建筑材料行业报告：降碳意见发布，关注水泥玻璃供给出清机会

　　l投资要点

　　4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，其中提出要强化工业节能降碳。全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平，并加强建筑节能降碳，结合老旧小区改造、清洁取暖等工作，积极推进既有建筑节能降碳改造，加强建筑运行节能降碳管理。建议关注受益于降碳供给侧出清的水泥、玻璃行业，关注旗滨集团、海螺水泥等。

　　水泥：水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。

　　玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。

　　玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

　　消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

　　l上周行情回顾

　　过去一周（04.20–04.26）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-0.67%），上证指数（+0.70%），深证成指（+0.37%），创业板指（-0.29%），沪深300（+0.86%）。在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第17位。

　　l风险提示：

　　反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。