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医药生物行业跟踪周报:中国创新药在ASCO表现超预期,关注信达生物、科伦博泰等

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  投资要点

  本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.1%、7.8%,相对沪深300的超额收益分别为0.3%、9.4%;本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为4.5%、47.8%,相对于恒生科技指数跑赢2.3%、29.5%;本周A股化药(+1.7%)、医疗器械(+1.1%)、医药商业(+1.1%)及生物制品(+1.0%)等股价明显上涨,中药(+0.4%)及医疗服务(+0.7%)等股价涨幅相对较小;本周A股涨幅居前易明医药(+33%)、万邦德(+33%)、昂利康(+30%),跌幅居前龙津退(-36%)、华森制药(-12%)、迈普医学(-9%);本周H股涨幅居前中国抗体(+43%)、荃信生物(+28%)、再鼎医药(+23%),跌幅居前巨子生物(-16%)、德琪医药(-13%)、加科思(-12%)。本周板块表现特点:本周港股医药板块仍然表现更强,但A股创新药个股有所调整、但调整空间有限。

  中国创新药闪耀ASCO会议,突破多个实体瘤治疗瓶颈。2025ASCO会议共有来自中国的73项口头报告,数量创下历史新高。184项ADC管线相关研究入选,其中89项来自中国,约占总体的48.4%。中国企业发布双抗研究约34项,占整体双抗研究的比例约49%。1)对于奥希/PBC耐药NSCLC患者,ADC是目前潜力较高的疗法:科伦博泰的SKB264、百利天恒(EGFR-HER3ADC)、新诺威/石药集团(EGFR ADC)等;2)对于驱动基因阴性的PD1/化疗耐药sqNSCLC,使用二代免疫获益明显,包括:康方生物(AK112)、三生制药(SSGJ707)和信达生物(PD1/IL2)等;3)小细胞肺癌DLL3靶点优势明显,泽璟制药(DLL3双表位TCE)、再鼎医药(DLL3ADC)数据优异。

  环码生物RNA创新药获FDA IND默示许可;PROTAC雌激素受体降解剂向FDA递交NDA;国产九价HPV疫苗获批上市,填补高端疫苗空白6月6日,环码生物宣布,其自研的环形RNA新药HM2002获FDA新药临床试验申请(IND)默示许可。该药为全球首款完成患者给药的环形RNA类药物,曾于1月获中国NMPA IND批准。6月7日,Arvinas与辉瑞联合宣布,已向FDA递交Vepdegestrant的新药申请(NDA),该药为全球首个口服PROTAC雌激素受体降解剂,适用于ER+/HER2-乳腺癌患者。6月4日,由翔安实验室与厦门大学等联合研制的国产九价HPV疫苗获国家药监局批准上市,成为我国首个自主供应的九价HPV疫苗,标志中国正式成为继美国后第二个具备高价HPV疫苗自主可控能力的国家。

  具体配置建议:具体配置建议:看好的子行业排序分别为:创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等。具体标的选择思路:从成长性角度选股,主要集中创新药领域,关注信达生物、泽璟制药、百济神州、科伦博泰、恒瑞医药、三生制药、百利天恒、联邦制药、康方生物、迪哲医药、海思科等。从低估值角度选股,主要集中中药领域,关注佐力药业、天士力、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股:主要集中中药领域,关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股,主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械,关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、药明康德、联影医疗等。

  风险提示:药品或耗材降价超预期;医保政策风险等;产品销售及研发进度不及预期。

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