汽车及汽车零部件行业研究：金九银十市场温和增长，问界M7引发现象级增长

　　本周行情重要变化：

　　1）9月22日，氢氧化锂报价17.05万元/吨，较上周下降3.40%；碳酸锂报价18.15万元/吨，较上周下降3.46%。2）终端：9月11-17日，全国乘用车厂商批发92.7万辆，同/环比+15%/+19%；累计批售1629.4万辆，同比+7%；9月11-17日，电车批售34.6万辆，同/环比+22%/+15%，渗透率37.3%；累计批售542.6万辆，同比+37%。

　　本周核心观点：

　　终端：1、海外：北美UAW联合罢工，长期看对电动化趋势影响不大。美东时间9月15日，UAW将联合三大车企内约14.6万名工会工人，从当地时间14日午夜12点起发起罢工。我们认为，本次联合罢工对电动化影响不大，目前看主要罢工工厂集中于传统油车工厂，福特电车工厂位于墨西哥，影响相对较弱。

　　2、国内：华为问界M7单日大定连续超预期。9月16&17日两日大定近5000辆，将极大提振公司销量。1）Mate60/MateX5系列带动华为热度空前上涨，叠加新车定价超预期&安全性等产品力改进，我们预计M7带动下问界品牌月销有望重回万辆行列；2）智驾极大提升产品力，华为NCA进展超预期，年底无图城市NCA普及全国，带动M7订单智驾版占优；3）新车&热度下华为系Q4表现值得关注，尤其M9、S7表现及其供应链。

　　3、新车型：仰望U8豪华版正式上市，小鹏G9定价超预期明显。1）比亚迪仰望U8正式上市，定位百万级新能源硬派越野，豪华版价格109.8万，仰望U8填补百万级新能源硬派越野的空白；2）2024款小鹏G9上市，定位豪华纯电SUV，售价区间26.39万-35.99万（起售价降低4.6万），上市即交付。预计月销5k左右（1-8月均1.1k）。公司凭借爆款G6切入20-30万SUV市场，新款G9起售价30万以下，定价超预期明显，将进一步巩固公司在该价位的地位。

　　新技术：特斯拉北美官网移除4680版Model Y AWD，护航Cybertruck量产。特斯拉4680电池或优先保供Cybertruck。1）Cybertruck带电量显著高于Model Y AWD，为保障对Cybertruck的交付，4680电池产能需分配给Cybertruck；2）根据Teslaoracle对得州工厂的无人机拍摄，特斯拉正在对其位于得州奥斯汀的超级工厂进行升级和改造，预计一代产品产线将向二代切换，推动二代产品试制和后续量产。除特斯拉外，我们预计23年底-24年部分电池企业进入大圆柱量产，预计24年行业进入密集发包期，建议关注设备、结构件、涂覆材料等环节变化。

　　投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

　　另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等。

　　本周重要行业事件

　　北美UAW联合罢工，东风本田发布全新新能源品牌“灵悉”，华为问界M7单日大定连续超预期，仰望U8豪华版正式上市，特斯拉北美官网移除4680版Model Y AWD，诺德股份采购道森股份复合铜铝箔一体机设备等。

　　子行业推荐组合

　　详见后页正文。

　　风险提示

　　汽车与电动车销量不及预期。