交通运输产业行业研究：本周BDI环比上涨，白云机场拟与中免成立免税品公司

　　行业观点

　　快递：8月快递业务量同比增长约12%，顺丰控股增速领跑。上周（9月15日-9月21日）邮政快递累计揽收量约38.87亿件，环比+1.49%，同比+19.42%；累计投递量约38.44亿件，环比+0.55%，同比+20.58%。2025年8月，快递业务收入完成1189.6亿元，同比增长4.2%；快递业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%；快递单票收入为7.37元，同比下降7.2%。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+34.8%、+8.7%、+11.1%、+10.9%，市场份额环比分别+0.3pct、+0.1pct、-0.2pct、持平。“反内卷”背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

　　物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3963点，同比-9.0%，环比-0.18%。上周液体化学品内贸海运价格为159元/吨，同比-6.54%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为87.1%，环比+1.5pct，同比-2.5pct；甲醇开工率为79.5%，环比+0.1pct，同比-1.3pct；乙二醇开工率为70.4%，环比-0.5pct，同比+13.2pct。发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份。

　　航空机场：政府拟征收东航及上航部分资产，白云机场拟与中免成立免税品公司。本周（9/20-9/26）全国日均执飞航班量14761班，同比减少1.36%；其中国内线日均12604班，同比减少2.22%；国际地区线日均2157班，同比增长3.95%，为2019年81.99%。近日东航公告，为配合上海浦东国际机场四期扩建工程航站区工程项目，政府拟征收公司及上海航空位于浦东国际机场机务维修区地块的房屋，并回收国有土地使用权，补偿金额分别为7.8亿元和5.0亿元。为共同开拓广州白云机场T3航站楼出境免税店业务，白云机场公告决定与中免集团共同投资设立中免广州白云机场免税品有限公司，公司出资2205万元占比49%。本周布伦特原油期货结算价为70.13美元/桶，环比+5.2%，同比-6.7%；2025年9月，国内航空煤油出厂价（含税）为5605元/吨，环比-1.3%，同比-7.6%。本周美元兑人民币中间价为7.1152，环比持平，同比+1.5%。2025Q3人民币兑美元汇率环比+0.4%。中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。航运：本周干散货运输指数BDI环比上涨。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1087.41点，环比-2.9%，同比-26.4%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1114.52点，环比-7.0%，同比-46.0%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1040点，环比-0.6%，同比+13.5%；本周原油运输指数BDTI收于1132.8点，环比-0.6%，同比+30.2%；成品油运输指数BCTI收于625.4点，环比+2.1%，同比+7.1%；干散货运输：本周BDI指数为2227.4点，环比+2.2%，同比+8.9%。公路铁路港口：港口货物吞吐量及高速公路货车通行量环比增长。上周（9月15日-9月21日）监测港口完成货物吞吐量26464.7万吨，环比增长0.1%，同比增长8.6%；完成集装箱吞吐量666.4万标箱，环比增长0.2%，同比增长10.3%。上周（9月15日-9月21日）全国高速公路累计货车通行5882万辆，环比+1.92%，同比+20.72%。全国主要公路运营主体9月26日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8768%），板块配置比较有性价比。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。