建材行业双周报：基建托底固定资产投资，建材企业基本面及业绩分化

　　建材周观点：

　　水泥： 行业“反内卷” 政策持续推进， 而当前基建领域仍是水泥主要支撑， 但房地产市场的持续低迷对需求形成明显拖累， 水泥需求未见根本改善。 展望二季度， 随着下游施工边际好转， 需求或将逐步提升， 但供需格局优化及价格能否提升仍需持续关注。 2025年行业整体盈利有所改善， 但企业间业绩继续分化。 2026Q1上市水泥企业则大部分录得亏损，行业盈利承压显著。 预计全年水泥价格将呈震荡调整态势， 价格恢复程度取决于供给端调控及政策落地成效。 中长期来看， 行业集中度将进一步提升， 同时绿色转型与海外扩张将成为企业核心增长引擎。 建议关注基本面理想的上峰水泥（000672） 、 华新建材（600801） 。

　　玻璃玻纤： 平板玻璃： 2025年全年房地产竣工面积同比下降超三成， 受房地产深度调整影响， 平板玻璃需求持续承压。 未来预计老旧小区改造、“好房子” 建设等政策将提供刚性需求， 支撑需求企稳。 而光伏玻璃、汽车玻璃及高端玻璃等领域则保持较高景气度。 其中高端玻璃研发投入加大， 超薄玻璃、 智能调光玻璃技术突破将带来更多需求释放， 同时行业集中度也持续提升。 整体看， 当前平板玻璃行业正经历“传统收缩+新兴增长+绿色转型” 的三重变革。 中期头部企业通过技术升级和高端化转型巩固优势； 长期需关注绿色建筑、 汽车轻量化需求释放及海外产能落地进度。 光伏玻璃： 光伏玻璃行业当前处于深度调整期， 价格持续下行、 行业亏损加剧。 光伏行业已被列为国家“反内卷” 政策重点治理领域。 行业自律减产和行政指导等供给侧约束措施将影响行业未来盈利的修复进程。 另一方面， 头部企业也通过技术迭代和成本优化逐步改善盈利。 中长期来看， 根据中国光伏行业协会预测， 2026-2030年光伏玻璃年均增速将达15%， 占玻璃总需求比重从2023年25%提升至40%。 同时碳中和政策推动双玻组件渗透率提升， 长期需求确定性强。 玻纤： 玻纤持续提价， 特别是电子布领域， 2026年1-4月价格逐月上调， 主要受AI算力需求爆发、 供需紧张及成本支撑驱动。 英伟达、 谷歌等企业扩产AI服务器， AI服务器PCB层数增加， 单台玻纤布用量大幅提升， 推高高端玻纤布需求。 与此同时， 高端玻纤挤占传统产能， 导致提价从高端向普通产品蔓延。 预计2026年玻纤行业将呈现供需紧俏、 价格持续上涨、 高端需求爆发、 行业集中度加速提升的特征。 龙头企业的盈利能力和市场地位进一步强化， 短期价格弹性与长期高端化转型构成核心投资逻辑。建议关注： 中国巨石（600176）、 中材科技（002080）、 宏和科技（603256）。

　　消费建材： 消费建材中， 涂料及防水年内实现数论提价， 涨价动因为成本高压与“反内卷” 的双重驱动。 短期需关注原材料成本传导及涨价落地情况。 整体看， 在建材行业“反内卷” 持续推动下， 未来或有更多产品跟进涨价。 另一方面， 热点城市房地产成交有所回暖， 存量房翻新、改造以及零售渠道崛起， 将构成行业需求稳定的“压舱石” 。 行业需求结构改善， 竞争格局优化， 企业盈利有望持续修复。 龙头企业凭借品牌及服务体系优势， 通过优化渠道、 产品结构升级、 拓展C端及零售业务，积极出海等， 提升经营质量与市场份额， 将先于同行实现业绩的修复。建议关注： 北新建材（000786） 、 三棵树（603737） 等。

　　风险提示： 地产复苏不及预期； 行业新投产能超预期； 行业“内卷” 政策执行力度不足； 原材料成本上涨超预期， 而建材产品价格承压。