农林牧渔周报（第1周）：猪价反弹叠加政策主题，继续推荐优质农业龙头

　　一、市场回顾

　　农业指数上涨，涨幅同步于大市，农产品加工、林业和种植子行业涨幅领先。1、上周，申万农业指数上涨2.81%。同期，上证综指上涨2.25%，深证成指上涨3.23%。农业板块表现基本与大市同步。2、大部分二级子行业指数上涨，仅有渔业下跌，涨幅前三名子行业为农产品加工、林业和种植业。3、前10大涨幅个股集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股是泉阳泉、华资实业和众兴菌业。

　　二、投资建议

　　我们对后市有如下观点

　　1、种业：景气和主题共振，持续看好。进入1月份，中央一号文件即将发布；临近两会，农业议案尤其是推进生物育种产业化相关议案的关注度上升，农业产业政策层面利好预期有望升温。中长期来看，种植业和种业景气均处于触底上升过程中，龙头公司业绩有支撑；此外，种业技术革新加快有利于拉升板块估值，因此继续看好种植产业链，包括上游种子和下游种植。标的方面，建议关注荃银高科、登海种业、隆平高科、大北农和苏垦农发。

　　2、养殖上游板块：景气上行，中期看好。1）动保：11月份，能繁母猪存栏环比增3.2%，生猪存栏环比增4.3%。生猪存栏回升中，猪用疫苗景气持续上升；强免苗销售市场化政策推出后，市场增长空间将被进一步打开。据中央气象台预测报道，近期全国大部分地区将有超冷空气来袭，气温将陡降。异常降温对生猪生产会产生不利影响，猪只易患流行性腹泻病，利好相关疫苗产品的销售。重点推荐科前生物、生物股份。2）替抗：11月份重点公司替抗产品收入环比、同比增长，显示行业景气持续上行。个股重点推荐估值合理的替抗龙头溢多利，关注蔚蓝生物。

　　3、生猪养殖板块：猪价持续反弹，关注趋势性机会。猪价近期持续反弹，主要受消费旺季到来和冻肉进口受限的双重影响。我们认为，随着近期疫情防控加强，冻肉进口将继续受限，猪价反弹趋势有望延续至明年春节。之后，猪价或阶梯式下行，但我们对2021年全年猪价持乐观预期，预计全年均价25元/公斤。少数具有较强成本控制能力和融资能力的公司仍有望以量补价，实现盈利的逆周期增长。我们维持行业中性评级，个股建议关注成本优势明显的牧原、天康，其次关注扩张速度较快的新希望、金新农、傲农。

　　三、行业数据

　　生猪：第53周，全国生猪出厂价为35.41元/公斤，较上周涨1.47元/公斤；全国主产区自繁自养头猪盈利2236元。截至2020年11月底，全国能繁母猪存栏量环比增3.8%；

　　肉鸡：第53周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格4.03元/斤，较上周跌0.1元/斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价2.1元/羽，较上周跌0.98元/羽；第53周，肉鸡养殖环节单羽盈利0.83元；饲料：据博亚和讯统计，第53周，肉鸡料均价3.39元/公斤，较上周涨0.03元/公斤；蛋鸡料价格2.98元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.25元/公斤，较上周涨0.03元/公斤；

　　水产品：第53周，山东威海大宗批发市场海参价格176元/公斤，周环比持平；扇贝价格10元/公斤，周环比持平；对虾价格300元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格110元/公斤，周环比持平；

　　糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第53周，南宁白糖现货价5212元/吨，较上周涨2元/吨；中国328级棉花价格14946元/吨，较上周涨9元/吨；国内玉米收购均价2523元/吨，较上周涨23元/吨；国内豆粕现货均价3385元/吨，较上周涨63元/吨；第52周，国内小麦现货均价2473元/吨，较上周跌5元/吨；国内粳稻均价2905元/吨，较上周持平；中晚籼稻均价2780元/吨，较上周持平；早籼稻均价2535元/吨，与上周持平。

　　四、风险提示

　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期