家电行业周报（23年第46周）：10月家电出口延续高景气，社零及双十一零售实现稳健增长

　　核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：10月我国家电出口保持良好增长态势，近期中美互动频繁，外交关系缓和下，关税或有望迎来利好，建议关注家电出口产业链表现。10月我国家电社零及双十一零售实现稳健增长，内销表现平稳向好。

　　中美互动频繁，或释放关税利好信号。6月以来中美互动更为频繁，美国国务卿、财长、商务部长等先后访华，10月我国外交部长访美，11月14日-17日中美元首会晤。此前美国贸易代表办公室于9月11日延期“352+77”项关税豁免至2023年12月31日，并表示希望在23年年底前完成对华301关税的审核。外交关系出现缓和的背景下，中美关税问题或有望迎来好转。根据此前的豁免产品清单，受关税影响的产品涵盖吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等小家电品类，若关税问题得到进一步缓解，将直接或间接利好石头科技、科沃斯、Vesync、比依股份等小家电出海企业。

　　10月家电出口额增长14%，主要品类出口高景气延续。根据海关总署发布的数据，10月我国家电出口额达到501亿元，同比增长13.6%。分品类看，冰箱10月出口额增长41.8%，增速在主要家电品类中保持领先；洗衣机出口额增长16.9%，空调出口额增长30.9%，电视机出口增长25.5%，吸尘器出口增长13.0%，微波炉出口额增长26.2%，均实现较快增长。在同期低基数下，随着海外库存及动销恢复常态，我国主要家电品类出口表现强劲。

　　10月家电社零明显改善，同比增速止跌回升。据统计局数据，10月我国家电和音像器材类限额以上零售额685亿元，同比增长9.6%，前10月累计增长0.3%。10月家电社零出现明显改善，展望11-12月来看，家电社零的基数相对较低，预计家电社零有望延续复苏增长的趋势。

　　双十一期间家电线上销额增长5%，需求增长稳健。奥维云网数据监测数据显示，双十一期间家电主要品类线上实现零售额709亿元，同比增长5.3%，增速较去年（+3.2%）有所提升。其中空调线上零售额增长12.4%，洗干套装增长120.4%，烟灶消套装增长26.7%，洗碗机增长11.3%，清洁电器增长9.4%，净化器增长14.6%，净水器增长13.9%，增长相对较好。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.49%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.8%、-0.9%至8242/2203美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.6%至4733元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+2.49%/+2.65%/+4.37%。海外天然气价格：周环比+9.5%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.06%/+0.11%/-0.08%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。