主要消费产业行业研究：服务PMI回升，购买力待恢复

　　投资建议

　　服务业PMI回升,验证出行火热。2024年2月服务业PMI录得51.0%,较上月上升0.9pct。继1月冰雪旅游需求旺季后,春节期间出行服务需求继续旺盛。据文旅部统计,今年春节假期国内旅游出游4.74亿人次,较2019年同期增长19.0%;国内游客出游总花费6326.87亿元,较2019年同期增长7.7%。出行人次的量增带动服务业回暖,但人均消费金额约为2019年的90%。分行业看,道路运输、航空运输、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均处于较高景气区间。

　　房企数据出炉,楼市或仍承压。百强房企1-2月销售数据公布,销售金额录得4762.4亿元,同比下降51.6%。分企业规模看,TOP10/TOP10-30/TOP30-50/TOP50-100房企销售额分别同比下滑47.7%/53.3%/52.0%/57.6%,均面临一定压力。尽管去年公共卫生事件放开后导致基数较高,但购房者观望意愿依然浓厚,地产链复苏或仍有压力。随着2月LPR下调、两会临近需求刺激政策可能进一步出台,对楼市或有支撑,关注3月起住房销售和信贷数据变动。

　　板块估值修复,红利策略占有。本周大消费板块估值水平出现边际修复,中证消费PE为27.4X,中证可选PE为16.7X,尤其是低估值的龙头公司反弹较为明显,主要分布在白色家电、乳制品板块。尽管基本面复苏依然温和,受制于居民购买力回升,但估值水平已经反应了风险,值得布局。

　　展望后市,坚守底部、布局红利。我们建议关注:1)低估的优质龙头,例如高端白酒、运动服饰;2)红利策略标的,纺服、家电板块中高股息且业绩稳定公司。

　　行情回顾

　　涨跌幅:上周各行业多数上涨,家用电器(5.6%)、传媒(3.6%)、社会服务(1.3%)板块涨幅居前。

　　成交额:大消费行业整体日均成交额1708.4亿元,周环比上涨6.0%,占A股整体日均成交额的15.7%

　　交易动态

　　A股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-62.3亿元;股东减持-6.3亿元;新发基金+8.0亿元;融资资金+282.0亿元;陆港通资金+151.9亿元。

　　主力资金流动:上周各行业均呈现主力资金净流出状态,传媒、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。人民网(传媒)、分众传媒(传媒)、昆仑万维(传媒)主力资金净流入金额居前。

　　北向资金流动:上周北向资金大多呈净流入,食品饮料、家用电器、传媒净流入额居前。贵州茅台(食品饮料)、美的集团(家用电器)、格力电器(家用电器)北向资金净流入金额居前。

　　南向资金流动:上周社会服务、轻工制造、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股(传媒)、美团-W(社会服务)、快手-W(传媒)南向资金净流入金额居前。

　　市场情绪:融资交易占比9.1%(上期8.7%);沪市换手率0.7%(上期0.6%),深市换手率1.7%(上期1.6%)。

　　基金仓位:偏股混合型基金估算仓位79.5%(上周79.2%),灵活配置型基金估算仓位64.8%(上周63.8%)。

　　热点题材:消费电子、拼多多、短剧游戏、教育。

　　风险提示

　　居民消费意愿不足风险、市场波动风险。