有色金属行业周报：贵金属高位震荡，工业金属静待需求复苏

　　摘要：

　　美国经济增长预期或下调，国内政策支撑宏观经济进一步复苏。已公布的美国1月份CPI、PPI、库存及失业数据均基本稳定，但新公布的2月ISM制造业PMI加速萎缩，录得47.8，不及预期的49.5,1月前值为49.1。与此同时，Markit制造业PMI指数继续高涨至52.2，显示美国经济增速是否滑落仍有分歧。国内大规模设备更新及消费品以旧换新支撑下，经济或迎来进一步复苏，有色金属行业有望率先受益。首次覆盖，给予有色金属行业“推荐”评级。

　　贵金属：美国2月主要经济指标温和下调，贵金属价格小幅上涨。分项数据，新订单指数49.2，前值52.5，同降3.3；新出口订单51.6，前值45.2，同比大增6.4；生产指数48.4，同降2，创去年7月以来最低；就业指数45.9，前值47.1，同降1.2；库存指标45.3，同降0.9。主要分项指标下滑，短暂打断美国经济复苏势头，叠加美联储偏鹰表态，周内贵金属价格小幅上涨。我们判断短期内贵金属价格或仍高位震荡。

　　工业金属：美国2月ISM制造业PMI指数加速走弱，同时与Markit制造业指数分化加大，显示当前对美国经济走势判断或有分歧。中国宏观经济复苏良好，大规模设备更新与消费品以旧换新或进一步推动工业金属下游需求复苏。

　　投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属预期或逐步扭转。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、云铝股份（000807.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）。

　　风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。