有色金属行业周报：国内政策提振+降息序幕开启，金、铜价格走强

　　主要观点：

　　本周有色金属跑赢沪深300，涨幅为4.49%。同期上证指数涨幅为0.63%，收报于3046.02点；深证成指跌幅为0.70%，收报于9369.05点；沪深300涨幅为0.20%，收报于3544.91点。

　　基本金属

　　基本金属本周期现市场部分分化。期货市场：LME铜、锌、铅、锡、镍周同比上涨0.54%、3.70%、3.04%、4.58%、1.32%。国内期货市场铜、铝、锌、铅、镍、锡周同比上涨1.55%、1.24%、3.50%、1.57%、1.03%、2.13%。铜：本周进口铜精矿TC价格跌至13美元/吨。铜精矿现货TC继续大幅下跌，铜冶炼的利润持续下降，或影响一季度精炼铜的产量。据百川盈孚，全国炼厂2月份电解铜产量87.85万吨，环比下跌5.65%，主要因西南铜业旧厂2月份完全停产，个别炼厂也有小幅的缩减调整。库存方面，SHEF铜库存约为23.92万吨，周同比上升11.54%。铝：本周电解铝行业供应持稳，目前云南地区电解铝部分企业受政府鼓励，已着手准备复产，复产开始时间计划在3月中下旬，受限于该企业部分电解槽技改升级原因，本月复产产能或有限，影响产量不多。但省内多数电解铝企业复产态度较为消极，主要是担忧后续电力持续情况，以及考虑到增加火电配比后的成本问题。库存方面，本周LME铝库存有所下降，目前LME铝库存在58.01万吨，较上周减少1.53%。由于各电解铝企业逐渐恢复原有的铝水产出，随着厂内累积的铝锭库存流出，铝锭工厂库存开始减少。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。

　　新能源金属

　　本周新能源金属价格有所分化。钴：本周钴价价格稳定。截至上周五，长江现货钴价为22.10万元/吨。氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别为3.95万元/吨、3.22万元/吨、12.95万元/吨，周同比稳定。近期钴盐市场行情未有明显波动，冶炼厂多数恢复正常生产，且前期停产检修厂家也已恢复生产，开工良好。二季度终端市场或将有一定的补库需求，需求量或将会进一步上行，带动钴酸锂出货量上涨。锂：本周锂盐价格持续上行。本周，碳酸锂和氢氧化锂价格分别为9.30万元/吨和8.5万元/吨，碳酸锂周同比上涨1.64%，氢氧化锂周同比上涨3.66%。锂盐厂家陆续开工，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，同时部分大厂例行检修，江西地区本周产量有所下滑。盐湖工碳3月有放货预期，交易所仓单不断注销出库，现货市场流通并不紧张。3月下游排产环比有10%以上的增长，需求有一定的恢复但不强劲。目前碳酸锂价格处于高位，正极材料厂并不接受当前的高价，且1月下游已有补库行为，这可能会抑制进一步的采购需求。建议关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。

　　贵金属

　　本周贵金属价格普遍上行。黄金：本周，COMEX黄金价格为2186.2美元/盎司，周同比上涨4.52%；伦敦现货黄金2171.2美元/盎司，周同比上涨5.92%。白银：COMEX白银价格为24.53美元/盎司，周同比上涨5.05%；伦敦现货白银价格为24.50美元/盎司，周同比上涨7.81%。受偏软的美国经济数据和美联储偏鸽情绪，央行买盘和避险需求也给金市带来持续利好，金银价格高位盘整，贵金属的长期配置价值支撑金银价格保持坚挺走势。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。

　　风险提示

　　需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。