汽车及汽车零部件行业研究：中美2月销量符合预期，欧盟政策无碍国车出海

　　本周行业重要变化

　　1）3月8日，氢氧化锂报价8.98万元/吨，较上周上涨3.46%；碳酸锂报价10.85万元/吨，较上周上涨3.33%。

　　2）整车：2月，乘用车批售129.5万辆，同/环比-19.9%/-38%；累计批售339.1万辆，同比+10.7%；其中电车批售44.7万辆，同/环比-9.7%/-35%；累计批售88.3万辆，同比+28.7%。

　　核心观点

　　海外：美国市场销量整体符合预期，Rivian发布R2/R3/R3X。1）美国市场：2月轻型乘用车销售124.8万辆，同比+10%，环比-16%；1-2月累计232.4万辆，同比+14%。其中电车2月销售11万辆，同比+22%，环比-5%，当月渗透率8.8%；1-2月累计21.6万辆，同比+26%，累计渗透率9.3%。市场仍处快速补库周期，表现总体符合预期。

　　2）Rivian召开发布会正式发布新车R2，并正式开启预定；同时R3/R3X两款新车亦正式亮相，昭示着公司步入新车周期，全面进入下沉阶段。

　　国内：2月市场表现符合预期。乘联会发布24年2月销量。总体看，受春节假期影响，销量同环比均下滑系正常现象。事实上在累计销量上看，24年年初市场仍显开门红态势，同比仍增长；春节节后，伴随车企促销优惠，市场呈现复苏态势。

　　事实上，电动市场拐点已经到来。我们认为，国内电车的销量增长事实上是由新车供给驱动的，2月底-3月初新车潮下车辆大规模上市，将刺激市场销量的快速增长。在“以旧换新”相关政策催化及新车供给推动下，3月市场有望表现强劲。

　　新车型：2024款腾势D9上市订单超预期。3月6日，比亚迪旗下腾势汽车正式推出2024款腾势D9，相对于老款D9：配置全面升级且价格下降，带动新款上市后大获成功，官方透露新车上市12小时获得大定订单11,287辆，超预期。我们认为，24年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置：国际化和智能化两大方向。比亚迪作为国内汽车行业龙头，24年公司产品周期向上、海外市场加速、智能化厚积薄发，规模效应下成本优势明显，作为行业龙头建议持续关注。

　　投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。

　　（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

　　本周重要行业事件

　　美国2月销量出炉，Rivian召开发布会，乘联会公布2月市场销量，比亚迪2024款腾势D9正式上市，欧盟计划对中国电车进行海关登记，优必选加入港股通等

　　子行业推荐组合

　　详见后页正文。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。