有色金属行业报告：宏观情绪提振金属价格，黄金价格再创新高

　　贵金属：贵金属周内连续上涨，创下新高。近期，美联储最青睐的指标PCE涨幅创近三年来最小，1月核心PCE价格指数环比增长0.4%，同比增长2.8%，与预期持平。加之近来，美国四季度GDP终值下修，ISM制造业PMI等数据疲软，提振市场对6月开启降息的信心。美国纽约社区银行减记24亿美元商誉，直接导致第四季度亏损修正至27.1亿美元，较原先披露的亏损金额增加了逾10倍。银行再度暴雷引发市场担忧，驱动黄金发挥避险属性。整体来看，贵金属价格短期内将维持高位震荡趋势，美国降息在即，贵金属将迎来新一轮上涨。

　　铜：本周铜价窄幅震荡走高。宏观方面，降息预期再起，美元承压，提振铜价。供应方面，近期供应端扰动频发，以及本周进口铜精矿TC价格跌至13美元/吨。铜精矿现货TC继续大幅下跌，铜冶炼的利润持续下降，可能影响一季度精炼铜的产量。精铜杆企业大多表示本周消费延续降温，下游入市维持谨慎观望，多数企业出货以年前订单为主。整体看，宏观情绪叠加供应偏紧，铜价或维持高位震荡。

　　锡：锡价小幅回暖，库存维持较高水平。本周锡价突破22万元/吨，主要由于美联储鲍威尔国会证词重申降息预期，美元计价的大宗商品对其他货币持有者更便宜，在伦锡带动下沪锡夜盘拉涨；库存方面，国内社会库存/期货库存累库3.23%/4.85%，LME库存去库5.41%，整体处于较高水平；供给方面，佤邦锡矿的复产尚未有明确消息，国内冶炼厂的开工率有所上升；需求方面，光伏和镀锡板的订单显示出需求的回暖迹象，但实际消费情况仍然偏弱，后续需求的回复情况将是影响锡价的决定性因素。

　　锑：锑价高位盘整，2月锑产量环比下滑。节后锑价一直维持9.15万元/吨水平，氧化锑、乙二醇锑及焦锑酸钠等锑品的价格，以及出口价格也皆保持相对稳定，主要由于下游有节后备货举措，锑品整体还是显示出供不应求的形势。从2月锑锭产量看，由于原料紧缺加上春节期间工厂休息，整体产量环比下降41.87%，仅为4429.22吨，矿端紧缺趋势不改，目前许多厂家虽然想恢复生产，但碍于原料价高不好买，进入两难状态。需求方面，2月中国焦锑酸钠产量3080吨，环比1月份4620吨大幅下降33.33%，主要还是由于2月春节长假期间厂家大量减产所致，从单日产量来说依旧还是保持在高位，目前整体来看，焦锑酸钠厂家依旧普遍看好2024年终端光伏厂家的产量还将呈现上升趋势，光伏行业需求预计还是会表现良好。

　　铝：政策不断提振，现货铝价上涨。供应方面，市场传出云南复产传闻。目前云南地区电解铝企业有两种态度：1、个别企业受政府鼓励，已着手准备复产。2、云南省内多数电解铝企业复产态度较为消极，主要是担忧后续电力持续情况。需求方面，本周甘肃、贵州、河南、山东、山西、陕西、青海铝棒企业均有复产，近期产量处于逐步提升阶段；铝板企业开工也在持续回升。

　　锂：预期引导价格上涨，需求仍需等待验证。锂盐厂家陆续开工，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，同时部分大厂例行检修，江西地区本周产量有所下滑。盐湖工碳3月有放货预期，交易所仓单不断注销出库，现货市场流通并不紧张。需求方面：3月下游排产环比增长，需求有一定的恢复但不强劲。目前碳酸锂价格处于高位，正极材料厂并不接受当前的高价，且1月下游已有补库行为。

　　投资建议

　　建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。

　　风险提示：

　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。