有色金属行业周报：减产预期升温，铜价再创新高

　　主要观点：

　　本周有色金属跑赢沪深300，涨幅为5.08%。同期上证指数涨幅为0.28%，收报于3054.64点；深证成指涨幅为2.60%，收报于9612.75点；沪深300涨幅为0.71%，收报于3569.99点。

　　基本金属

　　基本金属本周期现市场部分分化。期货市场：LME铜、铝、锌、铅、锡周同比上涨5.91%、1.83%、1.72%、1.48%、3.80%，镍周同比下跌0.42%。国内期货市场铜、铝、锌、铅、镍、锡周同比上涨4.49%、0.49%、0.87%、0.59%、2.45%、1.37%。铜：进口铜矿现货加工费从去年10月初的94美元/吨下滑至12美元/吨，铜冶炼的利润持续下降，可能影响一季度精炼铜的产量。部分炼厂已经提前检修计划，以减少铜精矿投料量来应对极端市场。本周铜价高涨后，高铜价+高库存+弱需求下现货升贴水上涨压力较大。持货商挺价情绪较高。下游谨慎拿货，依旧以低价货源为主。库存方面，SHEF铜库存约为28.64万吨，周同比上升19.71%。铝：本周其他电解铝企业运行产能持稳，但四川个别电解铝企业计划技改，影响运行产能约2万吨，该企业计划匀速减产直到企业完全停产。截至目前，本周电解铝行业开工产能4200.8万吨，较上周减少2万吨。需求方面，河南、内蒙古地区的铝棒企业继续复产，但个别地区铝板企业受到订单减少而减产，整体来说，春节减产的企业逐渐复产使电解铝理论需求不断增加。三月正值消费旺季，整体铝消费有所好转。库存方面，本周LME铝库存有所下降，目前LME铝库存在57.18万吨，较上周减少1.43%。本周国内铝锭社会库存继续累库，但增速放缓，目前库存在86.36万吨，较上周84.04万吨增加2.32万吨。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。

　　新能源金属

　　本周新能源金属价格有所分化。钴：本周钴价价格稳定。本周，长江现货钴价为22.50万元/吨。氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别为3.95万元/吨、3.22万元/吨、13.05万元/吨，周环比稳定。近期钴盐市场行情未有明显波动，冶炼厂多数恢复正常生产，且前期停产检修厂家也已恢复生产，开工良好。二季度终端市场或将有一定的补库需求，需求量或将会进一步上行，带动钴酸锂出货量上涨。锂：本周锂盐价格持续上行。本周，碳酸锂和氢氧化锂价格分别为10.12万元/吨和8.7万元/吨，碳酸锂周同比上涨8.82%，氢氧化锂周环比上涨1.16%。江西地区近期受到两会和环保政策的影响，开工率低于正常水平，随着两会结束和环保风波平息，矿山和冶炼企业有望恢复正常生产。锂盐厂目前受减产和下游补库影响，库存普遍偏低，导致现货流通货源偏紧。部分锂盐厂则采取以销定产的策略，不留库存。新能源汽车需求预计逐月回暖，正极材料厂订单环比好转，三元热情高于铁锂。下游企业因库存水平的不同，采购策略出现分化。建议关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。

　　贵金属

　　本周贵金属价格有所分化。黄金：本周，COMEX黄金价格为2159.4美元/盎司，周同比下跌1.23%；伦敦现货黄金2163.5美元/盎司，周同比下跌0.36%。白银：COMEX白银价格为25.41美元/盎司，周同比上涨3.59%；伦敦现货白银价格为25.22美元/盎司，周同比上涨2.96%。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，年内降息预期始终存在，贵金属的长期配置价值支撑金银价格保持坚挺走势。建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。

　　风险提示

　　需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。