公用环保202403第3期：国家发文推动大规模设备更新和以旧换新，关注资源回收利用等相关投资机会

　　核心观点

　　市场回顾：本周沪深300指数上涨0.71%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨4.80%，周相对收益率分别为-1.96%和4.09%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第4名。分板块看，环保板块上涨4.8%；电力板块中，火电下跌0.43%；水电下跌3.87%，新能源发电下跌2.81%；水务板块上涨3.84%；燃气板块上涨0.87%；检测服务上涨5.19%。

　　重要事件：3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案提及，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦电力、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。方案要求，到2027年，重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升；再生材料在资源供给中的占比进一步提升等。

　　专题研究：再生资源回收利用方面，近年来，我国主要类别再生资源回收总量不断上升，需求扩大。本次《行动方案》政策要求推动资源高水平再生利用，直接促进再生资源加工利用行业供给端的发展。支持再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出，将促进再生资源加工利用行业的整体水平提升。同时，完善再生资源加工利用标准和政策支持，有助于激发再生资源加工利用行业的创新活力和市场竞争力。

　　投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。