交通运输行业报告：民航夏秋换季格局改善，快递揽派保持较高增速

　　板块观点

　　本周集运运价环比走低，油运运价指数环比走高，干散货运价指数小幅提高。集运指数方面，本周SCFI综合指数报1773点，环比跌6.0%，CCFI指数报1278点，环比跌2.6%。油运方面，本周BDTI指数报1202点，环比升1.3%，BCTI指数报1229点，环比升28.2%。干散货方面，本周BDI指数报2374点，环比升1.2%。

　　航空板块：各航空公司1-2月累计数据实现显著增长，运投、运量全面超越2019年同期，客座率与2019年同期基本接近，民营航司业务量增速保持对大航的相对优势。2024年夏秋航季时刻表公布，国内航线计划航班量仅增长0.7%，国际航线计划航班量恢复至2019年同期超8成的水平。随着国际航线的进一步恢复，更多的宽体机运力被消化，2024年国内航线的市场格局有望进一步改善，利好各航司运营表现回升。推荐春秋航空，关注华夏航空超跌后的配置机会。

　　3月13日民航局召开会议提出大力服务低空经济发展，优化低空飞行服务保障体系，支持航空医疗救护、无人机物流、应急救援、新兴消费等业态发展，支持低空经济发展示范区建设。随着低空空域资源优化及通用航空行业被确定为战略新兴产业，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。

　　机场板块：夏秋换季各机场国内航线计划航班量同比没有显著变化，其中首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场国内线周计划航班量同比23夏秋航季分别增长4.0%、0.0%、3.5%、4.0%，增量航线主要为国际航线的恢复，上述机场国际（含货）周计划航班量分别恢复至2019年同期的57.9%、89.1%、73.5%、110.7%。随着国际客流的不断恢复，机场各项业务收入有望不断修复。

　　近期上海市批复浦东机场四期扩建可研报告，总投资387.6亿元，项目建成后进一步打开未来上海浦东机场的业务保障能力，而其带来的成本变化亦值得关注。股价方面，当前机场股股价整体已显著调整，短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性，建议密切跟踪各机场2025年前后扩建逐步落地后的成本扰动。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。

　　快递板块：快递新规执行后，电商平台、快递企业均在有序升级服务，提升用户服务体验，短期并没有影响快递行业的正常运转，行业单量保持较高增速。当前通达系快递的市占率分层尚未结束，因此价格竞争或延续，虽然大的机会或许仍需等待行业格局发生进一步的变化，但各快递公司的动态估值水平处于较低水平，本周龙头快递的股价显著修复，建议继续关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、顺丰控股（未覆盖）。

　　铁路公路：粤高速A、四川成渝更新股东回报计划，维持或提高分红比例。证监会出台《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，对分红采取强约束措施，或促进具备分红能力的企业制定稳定的分红政策，提高分红比例。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，其仍有望跑出超额收益。建议关注招商公路、大秦铁路、京沪高铁。

　　投资建议

　　推荐春秋航空、华夏航空，关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、招商公路、顺丰控股（未覆盖）、大秦铁路、京沪高铁。

　　风险提示：

　　宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。