风驰“电车”系列3：当下新能源车渗透率提升的关键在哪里？

　　新能源车渗透率的提升有望进入第三阶段：补能焦虑取代续航能力的提升成为渗透率提升的关键因素。从燃油车和手机补能来看，新能源车补能是电化学过程，效率低于燃油车；类似手机补能，新能源车从早期的换电转向当前的充电模式，一方面是电池技术的进步，另一方面是下游车集中度低导致难以统一标准化电池。

　　充电功率的提升成为缩短补能时间、提升效率的关键。SIC有望降低电耗、提升效率，往往和800V高压搭配使用。2023年是800V高压爆发之年。800V代表的快充渗透率提升的约束逐步缓解：1）整车成本有所抬升，或将自高价车逐步向下普及；2）铁锂超充预计24H1批量上车；3）超充桩的普及进度有望加快；4）配网设施扩容可能加快。

　　未来超充的普及下，高功率和电网配电间矛盾增大。充电站与电网的交互是随机波动、无序的，快充/超充趋势下，高功率和配电间矛盾增大，无近忧但有远虑。电网的稳定性和充电的波动性之间的矛盾可以通过需求侧管理、输配电改造等方式缓解。我们认为未来有望推动：1）充电按功率和容量双计费；2）高压化、高热传导零部件和材料的升级；3）充电堆模式的普及；4）重资产趋势下，换电模式也有一定的空间；5）燃油车和新能源车“同权同义务”可能逐步统一。

　　产业视角建议：1）800V产业渗透率有望逐步提升，未来有望推动充电按功率和容量双计费；促进高压化、高热传导零部件和材料的升级；带动充电堆模式的普及等，建议积极布局。2）一级市场角度，充电机器人和无线充电等方式处于发展初期阶段，建议积极关注产业的优质公司。

　　二级市场视角建议：建议关注快充电池的宁德时代，以及负极材料、热管理、液冷超充桩等产业链标的。