面板：良率/晶圆尺寸降低屏幕成本，白光OLED+彩色滤光片方案仍为当下主流

　　投资要点

　　市场研究公司Omdia在“Omdia韩国显示器大会”上透露，索尼或将为三星电子年底发布的XR头显供应Micro-OLED屏幕，屏幕规格为1.3英寸。

　　成本为影响MicroOLED在XR头显普及主要因素，使用大尺寸晶圆及提升良率为主要降本路径。根据苹果官网数据，VisionPro搭载MicroOLED显示屏，其像素达2300万，像素间距为7.5μm，单眼分辨率4K，支持92%的DCI-P3色域覆盖率，支持90Hz、96Hz和100Hz刷新率，提供24fps和30fps的视频播放。根据WelsennXR数据，VisionPro内屏由索尼提供，单个售价350美元，合计700美元，占其总成本46%。根据AR圈数据，屏幕尺寸一定下，晶圆尺寸越大，切出晶圆越多，单位成本下降。以1.03寸屏幕为例，12寸晶圆切割的屏幕数量（120块）是8寸晶圆（48块）的2.5倍，故具备12寸晶圆能力厂商更具备量产竞争力；同分辨率前提下，尺寸越小，能切出更多片屏幕，且屏幕PPI更高。一片12英寸晶圆，屏幕尺寸越小可以切更多屏幕，1.3寸屏幕可切除82块，1.03寸屏幕可切120块，后者数量是前者的1.46倍。如在分辨率一致的前提下（2560*2785），1.3寸屏幕PPI为2785，1.03寸屏幕PPI为3515。TrendForce集邦咨询表示，VisionPro所采用的MicroOLED显示器，现阶段是以台积电CMOS背板，搭配日本大厂Sony进行蒸镀制程的组合独家供应；MicroOLED目前生产良率仍仅约五成，导致两片MicroOLED屏幕售价高达700美元，且限制今年Sony实际能供货的面板数量，预估约100万片，MicroOLED是当前影响VisionPro压缩成本效率及扩大出货规模中最具决定性关键零部件。

　　索尼采用白光OLED+彩色滤光片方案实现Micro-OLED全彩化，苹果有望于2027年更换基于RGB实现方案。（1）三色发光层法（独立发光材料法）：将三种发光层排列在一起，加入不同的偏压产生全彩的效果，此技术重点在于发光材料光色纯度与效率的掌握。以小分子有机发光二极管技术而言，所面临的重大问题就是红色材料的纯度、效率与寿命，而大分子有机发光二极管方面，则是在于红、绿、蓝三原色定位等问题。（2）白色＋彩色滤光片法：将三种发光层叠在一起，使红、绿、蓝混色产生白光，或是互补色产生白光。此全彩化技术最大的优点是可以直接应用液晶显示器现有的彩色滤光片技术，但是元件发光时必须多经过一层彩色滤光片，导致亮度衰减。（3）色转换法（光色转换法）：在蓝色发光层中加入能量转移的中心，使短波长、能量较大的蓝光以能量转移方式，转换成其他颜色的光。根据VR陀螺资料，索尼Micro-OLED屏幕采用WOLED方案，而三星显示正瞄准RGB方案，后者在亮度方面比WOLED更具优势，有消息称，苹果有望在2027年将其头显产品的内屏更换为基于RGB的Micro-OLED。

　　视涯完成12寸MicroOLED晶圆全场验收，熙泰设计布局18K/M产能。MicroOLED12英寸晶圆制备要求远高于8英寸MicroOLED，目前国内已验收完毕的企业只有三家，按产能排名分别是视涯、京东方和宏禧科技。根据势银（TrendBank）统计，视涯位居第一，于2023年1月完成全场验收，产能占比超过50%，为6K/M；京东方在规划8英寸MicroOLED的基础上，12英寸MicroOLED于2022年实现产能2K/M；宏禧科技占总产能的9.09%，产能为0.8K/M。熙泰规划总产能为18K/M，其中6K/M将在2023年完成验收；京东方预计在两年内分别增加4K/M的产能，达到10K/M，与湖畔光电并列第二；视涯保持6K/M产能不变；宏禧科技预期增添产能4.2K/M；2024年芯视佳预估验收产量为4K/M（截至2023H1）。

　　投资建议：硅基MicroOLED是结合半导体制程工艺和OLED面板技术的新型微显示技术，是近眼式显示系统的核心器件。自2023年6月苹果携VisionPro入局后，XR行业从传统的虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术向混合现实（MR）技术转变，且其作为全球消费电子龙头，苹果终端设备配置将为各大厂商所对标。建议关注相关产品已进入各大终端厂商供应链或布局且拥有成熟产线的硅基MicroOLED厂商。相关标的：京东方、熙泰科技、奥雷德、睿显科技、国兆光电、宏禧科技、视涯科技、华睿光电、湖畔光电、芯视佳、观宇科技、清越科技、奕瑞科技等。

　　风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，苹果等公司产品不及预期，市场竞争加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险等。