美容护理行业周报：关注重组胶原蛋白赛道

　　投资要点：

　　市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数上涨0.71%，申万美容护理指数上涨4.49%，行业跑赢大盘3.78pcts，涨幅在全部申万一级行业中第9位。（2）个股方面：本周板块涨幅前五的个股分别为名臣健康（16.45%）、百亚股份（9.14%）、贝泰妮（9.03%）*ST美谷（8.66%）、倍加洁（8.33%）；本周板块仅有一只个股下跌，力合科创（-1.60%）

　　重要公告及新闻：

　　①上海家化2023年业绩短期承压。3月15日晚间公司发布公告，2023年公司实现营业收入65.98亿元，同比-7.16%；归母净利润5.00亿元，同比+5.93%。从不同业务来看，护肤保持稳定，护肤/个护家清/母婴/合作品牌营收分别19.94亿元/25.41亿元/18.56亿元/1.96亿元，占比30.28%/38.58%/28.17%/2.97%，同比+0.98%/-4.88%/-13.35%/-37.00%/-7.21%从渠道看，线下仍是主要渠道，2023年线上线下业务分别实现营收28.1亿元/37.77亿元，占比分别为42.66%/57.34%。

　　②锦波生物新发现A型人源化胶原蛋白开启人体生命材料新时代。近日公司科研团队最新研究发现，A型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白的164.88°三螺旋结构，可进一步自交联成更高级的胶原蛋白纤维网结构，进而重建细胞外基质（ECM），实现细胞重塑、组织重塑，首次实现人体生命材料新突破。

　　③巨子生物315透明承诺正式发布。3月15日，巨子生物联合新华网、人民健康郑重发布“巨子3·15透明承诺”，以可复美胶原棒为例，一是“同源透明”，明示产品所使用的是与人体100%同源的重组胶原蛋白，不与动物源胶原蛋白混淆;二是“分型透明”，明示产品中重组胶原蛋白型别及其针对性的肌肤问题;三是“源头透明”，明示产品中重组胶原蛋白原料的生产厂商，确保品质安全可追溯;四是“含量透明”，明示产品中的重组胶原蛋白成分有效添加，不做概念性添加，确保成分功效。此次透明承诺的发布可以加强消费者对于重组胶原蛋白赛道的认识，提高消费者认知度，推动重组胶原蛋白赛道走向透明化、大众化，同时规范重组胶原蛋白行业的生产、研发、销售等多个方面，有利于行业合规化、高质量发展。

　　投资建议：化妆品方面，行业渠道红利下行，整体需求表现放缓的背景下，国货品牌表现有所分化，优质国货表现亮眼。展望未来，日本核废水事件、消费者消费理念转变、国潮风为国货化妆品提供机遇与空间，消费者对国货产品认知和需求不断加大，国货排名逐步提升，国产渗透率有望逐步提高，建议关注优质国货龙头企业珀莱雅。

　　医美方面，供给端，轻医美赛道受益于创伤小、恢复快、便捷性高快速发展，医美产品更新换代（功效升级）效应较强，注射类新兴赛道增速高、消费者关注度高，产品上市放量较快，建议关注重组胶原蛋白、再生类等细分赛道。需求端，消费者人群扩大、目标城市下沉有望推动渗透率提升，加速医美行业扩容。中长期来看，行业合规化趋严，国产替代率提升，获证/优先布局企业抢占先机。建议关注：1）合规产品线完善，在研产品丰富的标的：爱美客、华东医药。2）近期有新品推出的并有望快速放量的：江苏吴中。

　　风险提示：行业竞争加剧、新品推出不及预期、行业景气度下行。