食品饮料行业周报：糖酒会开启，板块情绪回暖

　　投资要点：

　　二级市场表现：上周食品饮料板块上涨5.12%，跑赢沪深300指数4.41个百分点，在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，上周预加工食品板块上涨7.53%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为兰州黄河、金种子酒、青海春天、千味央厨、顺鑫农业，分别上涨22.6%、22.3%、17.3%、14.9%、13.2%。跌幅前五为三只松鼠、华统股份、双汇发展、元祖股份、龙大美食，前四支分别下跌4.0%、2.6%、2.3%、0.4%，龙大美食上涨0.1%。

　　白酒：春糖催化叠加通胀预期改善，板块情绪回暖。上周春季糖酒会开启，叠加通胀预期改善，白酒板块情绪继续提升。上周金徽酒发布年报，2023年分红率提升至60%（2022年为54.3%），板块分红比例提升有望带动估值修复。节后白酒消费进入相对淡季，但整体动销好于预期。节后白酒补库存正常推进，批价总体保持稳定，关注宏观经济复苏对白酒需求的拉动。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至3月17日，2023年茅台散飞批价2705元，周环比下跌5元，月环比下跌15元；龙茅批价为3100元，价格目前趋于稳定。五粮液提价落地后带动普五批价有所上行。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，基本面预期逐步修复中，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。

　　大众品：（1）零食：需求景气度高，渠道红利延续。上周劲仔食品发布业绩快报，预计2023年实现营收20.65亿元，同比+41.26%；归母净利润2.09亿元，同比+67.87%。公司持续推行“大包装+散称”策略，超额完成春节开门红目标，预计今年一季度表现持续亮眼。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：动销良好，积极关注。安井食品1月因春节备货以及公司“开门红”政策，春节动销良好，渠道拿货积极；2月受春节错期影响，在高基数下，1-2月市场表现环比改善。千味央厨面米制品渠道已下沉至乡镇市场，宴席与团餐表现较好，增长动能延续。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

　　投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。

　　风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。