统计局2024年1-2月房地产数据点评：新房市场量价下行，房企到位资金承压

　　事项：

　　统计局公布 2024 年 1-2 月房地产投资和销售数据。 2024 年 1-2 月， 商品房销售额 10566 亿元， 同比-29.3%；商品房销售面积 11369 万㎡， 同比-20.5%； 房地产开发投资 11842 亿元， 同比-9.0%； 房屋新开工面积 9429万㎡， 同比-29.7%； 房屋竣工面积 10395 万㎡， 同比-20.2%。

　　国信地产观点： 1） 商品房销售量持续低迷， 新房价格承压。 2） 房地产开发投资降幅有所收窄， 房企到位资金受销售回款拖累降幅扩大。 3） 新开工降幅扩大， 竣工同比转负。 4） 投资建议： 虽然春节前后需求端利好政策持续推出， 但 2024 年 1-2 月地产基本面暂未出现显著改善。 我们重申楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提， 期待在“金三银四” 季节性回暖和需求端政策的不断加持下， 楼市能够初步企稳，则土储质量优、 投资强度稳定的优质房企有望实现销售情况改善。 个股端， 核心推荐华润置地、 华润万象生活。 5） 风险提示： 政策落地效果及后续推出强度不及预期； 外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

　　评论：

　　商品房销售量持续低迷， 新房价格承压

　　2024 年 1-2 月， 商品房销售额 10566 亿元， 同比-29.3%（若按调整前基数计算-31.6%） ， 降幅较 2023 全年的-6.5%扩大了 22.8 个百分点； 销售面积 11369 万㎡， 同比-20.5%（若按调整前基数计算-24.9%） ， 降幅较 2023 全年的-8.5%扩大了 12.0 个百分点； 延续了 2023 年 6 月以来的低迷表现。 2024 年 1-2 月， 商品房销售均价为 9294 元/㎡、 同比-11.1%， 相对于 2023 全年销售均价为 10470 元/㎡、 同比+2.5%下跌明显，考虑到二手房降价幅度对潜在购房者的决策影响， 若后续没有超预期政策， 2024 年新房市场面临价格调整

　　房地产开发投资降幅有所收窄， 房企到位资金受销售回款拖累降幅扩大

　　2024 年 1-2 月， 房地产开发投资额 11842 亿元， 同比-9.0%（若按调整前基数计算-13.4%） ， 降幅较 2023全年的-9.6%收窄了 0.6 个百分点； 房企到位资金 16193 亿元， 同比-24.1%（若按调整前基数计算-24.1%），降幅较 2023 全年的-13.6%扩大了 10.5 个百分点； 其中， 国内贷款 3144 亿元， 同比-10.3%； 定金及预收款 4630 亿元， 同比-34.8%； 个人按揭贷款 2214 亿元， 同比-36.6%。 可见房企资金压力主要受销售下行、回款收缩的影响。

　　新开工降幅扩大， 竣工同比转负

　　2024 年 1-2 月， 房屋新开工面积为 9429 万㎡， 同比-29.7%（若按调整前基数计算-30.5%） ， 降幅较 2023全年的-20.4%扩大了 9.3 个百分点； 房屋竣工面积 10395 万㎡， 同比-20.2%（若按调整前基数计算-21.1%），与 2023 全年的+17.0%相比下降明显。 竣工下行幅度基本符合我们的预期， 而新开工降幅扩大的预期偏差在于“割肉斩仓” 逻辑尚未兑现， 我们仍坚持 2024 年新开工数据好转的判断。

　　投资建议：

　　虽然春节前后需求端利好政策持续推出， 但 2024 年 1-2 月地产基本面暂未出现显著改善。 我们重申楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提， 期待在“金三银四” 季节性回暖和需求端政策的不断加持下，楼市能够初步企稳， 则土储质量优、 投资强度稳定的优质房企有望实现销售情况改善。 个股端， 核心推荐华润置地、 华润万象生活。

　　风险提示：

　　1、 政策落地效果及后续推出强度不及预期； 2、 外部环境变化等致行业基本面超预期下行； 3、 房企信用风险事件超预期冲击。