国防军工行业：2024我国军费预算增7.2%，景气上行可期

　　本期内容提要:

　　2024年我国军费预算1.67万亿，增速7.2%，与2023年持平，近年来呈加速态势。我们认为，当今世界百年未有之大变局加快演变，新一轮科技与军事革命日新月异，不断驱动军工行业长周期增长。1）军费是国防科技工业景气度扩张的基础，是军工行业成长的根本来源。2020-2024年我国国防预算增速分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，呈加速态势。2）我国国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升：据军事专家张军社介绍，我国国防支出始终坚持国防建设和经济建设协调发展的方针，基于国防需求和国民经济发展水平两大因素来确定国防支出。

　　世界各国或进入军费高增周期，我国军费仍有较大增长空间：1）近年来美国、日本、印度等国家国防预算增幅都保持在两位数以上：美国2024财年国防经费达8860亿美元，已经超过了排在其后9个国家军费总和，约占全球军费总额的40%，相当于中国军费的3.8倍；而日本2024年防卫预算同比增速也高达16.5%，保持连续11年增长；2）我们认为，我国国防费与应对安全威胁的需求还显不足，与世界主流国家差距较大，未来或有不断增长的空间：据央视新闻报道，2024财年美国国防预算约占美国2024年GDP的3.2%，据上观新闻消息，日本或将在2027年将国防开支占GDP比重升至2%；相比而言，中国2024军费占GDP比重仅为1.26%，远低于美、日等国水平。

　　新质生产力：科技创新成为大国博弈主战场，新域新质孕育新的投资机会：

　　1）卫星：我们预计，卫星互联网+北斗三+遥感有望齐头并进，随着低轨卫星互联网建设，“北三”产业化应用、遥感卫星商业化运营、我国卫星产业或迎黄金发展期。2）低空经济：新质生产力的代表，首次写入政府工作报告，未来有望牵引万亿产业链。3）3D打印：从航空航天到3C消费电子、商业航天等应用前景广阔。颠覆性技术进入产业化发展新阶段，下游市场拓展+渗透率持续提升，市场空间有望持续打开。

　　选股思路与有望受益标的：紧抓“核心龙头+新质新域”，从“景气度、确定性、市场空间”三大维度寻找强Alpha品种，建议关注：

　　1）航空产业链核心龙头：中航重机、中航沈飞、中航光电、航发动力等。

　　2）导弹产业链：航天电器、菲利华、国科军工、长盈通、盟升电子等。

　　3）检验检测&机器人：苏试试验、东华测试等。

　　4）卫星互联网：航天宏图、上海瀚讯、盛路通信等。

　　5）3D打印：铂力特、华曙高科等。6）低空经济&无人机：威海广泰、亿航智能、四川九洲、莱斯信息、航天彩虹、纵横股份等。

　　风险提示：军费支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。