食品饮料行业周报：春糖圆满收官，业绩披露催化情绪

　　投资要点

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）2023白酒行业销售收入7563亿元；2）第二届中国清香大会举行。

　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团召开科技创新工作会；茅台葡萄酒龙年生肖酒发布；2）五粮液：五粮液作为首席合作伙伴亮相春糖；3）泸州老窖：泸州老窖·窖系列发布；泸州老窖特曲60版·红60上市发布；4）金沙酒业：金沙酒业1-2月增长近50%。

　　投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：一季度回款基本符合预期，淡季下批价为关键指标。本周春糖圆满收官，人气较去年表现相对平稳，另外，酒商对终端及消费者培育的重视程度提升明显，新品发布及渠道动作较少。总的来看，春糖以情绪催化与信心恢复为主带动板块，销售淡季下对酒企经营指标提振作用小。本周我们调研泸州老窖、水井坊，1）泸州老窖目前库存良性，Q1回款进度符合预期，公司关注长期消费者拉动，通过圈层构建、五码关联等营销构架共同推动经营战略实施和落地。我们认为，公司长期良性发展动力充足，看好整体势能延续。2）水井坊顺应行业趋势加大对新天号陈的重视，目前平台公司运行较好。我们认为，公司Q1收入由于基数较低预计取得双位数增长，后续费用率投放总体持平内部调整，保持净利率稳中略升。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：春糖正常布局，产品创新为主。春糖期间饮料展以健康为主线，主打无添加剂、无糖等特点，该趋势预计持续。另外椰汁品类展品较多，以电解质含量丰富、无糖健康为卖点，差异化不明显，竞争白热化。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。