电子周观点：存储市场复苏强劲，HBM高景气度持续催化

　　本期内容提要:

　　本周申万电子细分行业涨跌不一。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（-7.81%）/其他电子Ⅱ（-7.29%）/元件（-0.15%）/光学光电子（-7.31%）/消费电子（-3.53%）/电子化学品Ⅱ（-12.10%）；本周涨跌幅分别为半导体（+1.29%）/其他电子Ⅱ（+6.21%）/元件（+0.61%）/光学光电子（-0.23%）/消费电子（+4.55%）/电子化学品Ⅱ（+1.05%）。

　　本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-0.20%）/特斯拉（+4.44%）/博通（+9.55%）/高通（+1.73%）/台积电（+2.60%）/美光科技（+18.19%）/英特尔（-0.16%）/英伟达（+7.35%）/亚马逊（+2.55%）/甲骨文（+1.79%）/超微电脑（-8.99%）/应用光电（+15.59%）/谷歌A（+6.79%）/Meta（+5.26%）/微软（+2.96%）/超威半导体（-5.97%）。

　　美光第二财季业绩超预期，2024年HBM产能已经售罄。当地时间3月20日，美光发布FY24Q2财报，实现营业收入58.2亿美元（彭博一致预期53.5亿美元），环比+23.2%，同比+57.7%；毛利率（Non-GAAP）为20.0%（彭博一致预期13.6%），环比+19.2pct，同比+51.4pct；净利润（Non-GAAP）为4.8亿美元，环比同比大幅扭亏。公司预计2024年DRAM和NAND市场供不应求，产能将比FY22峰值低两位数百分比。公司HBM3E已经量产，将搭载到H200上，公司预计FY24有望收入数亿美金，且2024年产能已经售罄，2025年大部分产能分配完。

　　第二季度存储价格继续上涨，全年HBM位元供给或同比增长260%。根据集邦咨询，主控芯片供应商慧荣科技总经理苟嘉章表示，NANDFlash第二季价格都已谈完，价格涨幅20%。我们预计第二季度存储价格或将保持上扬趋势，国内存储模组厂商仍具备提升动能。HBM方面，根据TrendForce，截至2024年底，整体HBM TSV产能约为250kwpm，位元供给或同比增长260%，2024年HBM产能或将占DRAM整体产业20.1%，成为DRAM市场复苏主要驱动力。此外，由于HBM的Die Size相较于同容量的DDR5尺寸大35%~45%，良率低20%~30%，且生产周期更长，HBM供应市况紧俏。

　　建议关注个股：【存储】江波龙/德明利/佰维存储/澜起科技/聚辰股份等；【云端AI】工业富联/沪电股份/寒武纪/海光信息/胜宏科技/深南电路/兴森科技；【AI PC】春秋电子/珠海冠宇/莱宝高科等；【AI手机】蓝思科技/领益智造/长信科技/水晶光电/传音控股/立讯精密/欧菲光/大族激光/舜宇光学等。

　　风险因素：宏观经济波动风险；电子行业发展不及预期风险；汇率波动风险。