食品饮料行业周报：春季糖酒会闭幕，新品加码大众价格带

　　投资要点

　　行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体下跌0.85%，在31个子行业中排名第20位，跑输上证综指0.64pct，跑输创业板指0.06pct。二级（申万）子板块对比，上周子板块均有不同程度下跌，其中饮料乳品、食品加工下跌幅度较小，分别为-0.35%、-0.37%，三级子行业中肉制品、软饮料表现较好，分别上涨2.15%、0.35%，保健品和零食为三级子行业中跌幅最大。

　　上周大事：

　　上周糖酒会闭幕，15-19号酒店展、20-22号展会展，部分企业放弃酒店展仅参加展会展，展会展出现第一天热闹火爆，第二三天人流稀少的现象。透过自媒体，我们发现企业和经销商参展氛围弱于去年，或从侧面显示出今年消费的不景气。此外，名优酒企今年新品价格带相对下移，具体如下：

　　1）贵州茅台延续品牌年轻化战略，发布新品“UMEET蓝莓气泡酒”。据了解，该产品规格为375ml/瓶，售价118元/瓶，酒精度数为6度，覆盖线上线下全渠道；2）茅台保健酒业公司重启酱酒经典品牌“茅台醇”，并发布了两款系列新品，即红色款（主要针对婚宴市场）和蓝色款（主要针对商务场景消费）；3）泸州老窖推新“窖系列”，面向大众消费领域，新品布局200-800元的中高端、次高端主流价格带，对标各价格带主流大单品成交价；4）洋河股份重启旗下双沟酒业“苏酒头牌”，并推动洋河小分子酒全国化。同时，公司宣布梦之蓝手工班战略升级，确立“手工班、手工班经典、手工班大师”三大产品；5）国台发布国台·尊品十五年与国台·尊藏龙酒两款高端酒新品，建议零售价分别是1599元/瓶和3999元/瓶；6）夜郎古推出零售价1399元的中高端战略新品“夜郎古·大师酒”；7）酒鬼酒推出主打400元价格带的40.8度酒鬼酒（臻藏）；8）伊力特推出伊利王新品进军中高端市场。9）西凤酒推出“金奖老绿瓶西凤酒”，官方指导价为398元；10）玉泉酒业发布兼香高端新品“御君”、坛装新品“匠心封藏”“匠心典藏”和北派酱香复刻大师之作“盾台”。

　　23年酒业全数据出炉：白酒产量下降，啤酒量价齐升。根据中国酒业协会统计，2023年全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增加9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。白酒行业在产量下滑的背景下，仍实现营收和利润的增长，市场高端化趋势明显。2023年全国啤酒行业实现总产量3789万千升，同比增长0.8%，实现销售收入为1863亿元，同比增长8.6%；实现利润总额260亿元，同比增长15.1%。2023年啤酒行业在产量稳定的基础上，延续效益增长的态势，实现“量价齐升”。

　　投资建议：

　　（1）估值面：截至24/3/22食品饮料（申万）PE-ttm为25.15，处于2010年1月以来的17%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为25.61x，处于2010年1月以来的39%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。

　　（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，目前酒企春节旺季结束，后续即将进入节后淡季，春节销售略超预期，但是否具有持续性还需要关注两个重要节点，一是春糖酒企策略及经销商进货意愿，目前来看经销商相对保守，二是端午真实动销情况。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司春节旺季结束，各公司将结合春节销售情况制定24年目标和战略，建议积极关注公司层面打法。

　　关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；伊利股份、双汇发展等。

　　风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。