煤炭行业周报（3月第4周）：下游采购致煤价反弹，关注需求持续性

　　报告摘要

　　1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨0.45%，沪深300指数下跌0.7%，跑赢沪深300指数1.15个百分点。全板块整周13只股价上涨，21只下跌，3只持平。ST大洲涨幅最高，整周涨幅为7.8%。

　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，3月15日-21日，重点监测企业煤炭日均销量为733万吨，周环比减少3%，年同比减少10.9%。其中，动力煤周日均销量较上周减少2.9%，炼焦煤销量较上周减少4.6%，无烟煤销量较上周减少1.2%。截至3月21日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2346万吨，周环比增加4.5%，年同比增加15.2%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量57191万吨，同比减少6.88%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少4.3%、减少17.66%、减少12.31%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比增加3.25%、增加12.33%、减少2.79%。

　　3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数724元/吨，周环比下跌0.55%，中国进口电煤采购价格指数1053元/吨，周环比上涨1.15%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌4%，黄骅港周环比下跌2.87%，广州港周环比下跌3.7%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌7.38%，榆林环比下跌5.71%，鄂尔多斯环比下跌7.09%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.76%。库存方面，秦皇岛煤炭库存531万吨，周环比增加21万吨；北方港口库存合计2700.4万吨，周环比减少34.5万吨。

　　4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2000元/吨，周环比下跌4.76%，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌5.26%，吕梁周环比下跌7.69%，六盘水周环比持平；喷吹煤价格1130元/吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌9.39%；焦煤期货结算价格1656元/吨，周环比上涨5.24%；主要港口一级冶金焦价格2040元/吨，周环比下跌4.67%；二级冶金焦价格1840元/吨，周环比下跌5.15%；螺纹价格3610元/吨，周环比上涨2.85%。库存方面，京唐港炼焦煤库存70.1万吨，周环比增加5.18万吨（7.98%）；独立焦化厂总库存846.99万吨，周环比减少28.63万吨（3.27%）；可用天数10.7天，周环比减少0.1天。

　　5.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-2.2%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比-1.6%/-3.3%/+2.0%/-0.2%/-8.2%。阳泉无烟煤价格（小块）1010元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2649.09元/吨，周环比下跌26.36元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2150元/吨，周环比下跌120元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2075元/吨，周环比下跌25元/吨；华东地区电石到货价2983.33元/吨，周环比上涨66.66元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5738.75元/吨，上涨53.75元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4465元/吨，周环比下跌120元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。

　　6.投资建议：动力煤价、焦煤价均下降，化工煤用煤需求高位，电厂内贸煤采购增加；焦煤期货价格反弹，铁水产量小幅增加，钢价反弹。动力煤方面，供暖季结束、日耗降低，长协供应充足，日耗下降，正常补库，电厂维持高库存策略，内贸煤性价比高，采购增加；钢厂铁水产量小幅增加，焦煤现货价格下降、期货价格反弹，需求较弱、库存低位，下游钢价呈现反弹趋势，如果需求好转，焦煤价格有望反弹；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位下降。淡季煤炭价格支撑较弱，属于季节性回调，旺季煤价仍有支撑，维持行业“超配”评级。建议等待价格企稳，布局动力煤、焦煤公司，关注焦煤公司淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。

　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。