汽车及汽车零部件行业研究：整车边际变化亮眼，英伟达开启人形机器人项目

　　本周行业重要变化：

　　1）,3,月,22,日，氢氧化锂报价,9.65,万元/吨，较上周上涨,3.21%；碳酸锂报价,11.28,万元/吨，较上周上涨,0.22%。

　　2）终端：,3,月,1-17,日，乘用车批售,82.8,万辆，同/环比+25%/+121%，累计,422.8,万辆，同比+13%。,电车批售,31.2,万辆，同/环比+31%/+138%，累计批售,144.8,万辆，同比+29%。

　　核心观点：

　　终端：,小鹏,Q4,财报表现强劲，理想下调业绩预期开启调整期。,（1）小鹏汽车：,受益,Q4,新车,G6/G9,放量+公司控费成效显著，,23Q4,营收,130.5,亿元，同/环比+154%/+53%，系本财政年度,G6,及,G9,的销售快速增长所致。,23Q4,毛利,8.1,亿元实现首次转正。（2）,理想汽车：由于销售订单不及预期，公司预计,24Q1,的车辆交付量由,10-10.3,万辆下调至,7.6-7.8,万辆。,L6,新车情况是重要判断点，该车预计北京车展前后亮相发布，预计售价,25-30,万元，若成爆款将极大丰富公司在手订单，形成订单拐点；公司新,L,系车型调整后，新,Air,版将于,5,月交付，,L7,Air,起售价下探或将成为销售主力，配合,L6,的上市，公司交付有望快速向上，形成交付量拐点。我们预计,Q2,将成公司经营拐点。

　　出海：比亚迪进入希腊市场，,先导智能斩获中国企业迄今最大美国锂电池设备订单。,（1）比亚迪：,3,月,20,日，比亚迪在希腊发布元,PLUS（BYD,ATTO,3）及海豹两款车型，宣布正式进入希腊乘用车市场。后续比亚迪还将引入海豚、宋PLUS,EV,冠军版和宋,PLUS,DM-i,冠军版等车型。我们认为，,24,年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置国际化和智能化两大方向。比亚迪作为国内汽车行业龙头，,24,年公司产品周期向上、海外市场加速、智能化厚积薄发，规模效应下成本优势明显，持续重点推荐。（2）先导智能：,3,月,18,日，先导智能宣布将为,ABF,公司提供总目标为,20GWh,的锂电池智慧产线服务。据悉，这是迄今为止中国企业在美国获得的最大锂电池设备订单。

　　新技术：,亿纬锂能全极耳圆柱电池新品发布，,松下向斯巴鲁供应,4680,电池。,电动工具、,OPE,市场行业向上拐点将至。电动工具基本完成去库，,OPE,预计,1H24,完成去库。电动工具渗透率较高（50%），,OPE,未来渗透空间大（当前仅,20%+），环保、产品力、经济性共驱锂电在,OPE,的渗透，预计,24,年重回高增。

　　机器人：英伟达下场做人形机器人，助力解决软件和算力问题。,3,月,19,日黄仁勋宣布英伟达开启通用人形机器人,GR00T项目，,并推出新,GPU,为人形机器人及智能化生态提供算力支撑。英伟达开启通用人形机器人,GR00T,项目，且合作的机器人此前超预期的表现说明，不仅要关注特斯拉，还要重视英伟达、头部大模型公司如,OpenAI,等赋能的机器人公司。

　　投资建议

　　（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计,1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为,1H24,行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。,关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

　　本周重要行业事件

　　大众集团发布,PPE,平台下首款纯电车型奥迪,Q6,e-tron，,小鹏公布,23Q4,及全年财报，理想下调销量预期，,比亚迪在希腊举办上市发布会，,先导智能斩获中国企业迄今最大美国锂电池设备订单，,亿纬锂能全极耳圆柱电池新品发布，,斯巴鲁宣布与松下已正式完成签订,BEV,圆柱锂电池中长期合作关系协议，,英伟达推出人形机器人项目,GR00T。

　　子行业推荐组合

　　详见后页正文。

　　风险提示

　　电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。