公用事业及环保产业行业研究：“全额收购”新政发布，理顺绿电入市消纳

　　行情回顾：

　　本周（3.18-3.22）上证综指下跌0.22%，创业板指下跌0.79%。公用事业板块上涨1.11%，煤炭板块上涨0.18%，碳中和板块下跌0.76%，环保板块下跌2.03%。

　　每周专题：

　　3月18日，国家发改委公布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，将全额保障性收购责任主体划分为电力市场相关成员、售电公司和用户，理顺绿电入市消纳。未来，绿电入市后的装机经济性将决定装机积极性。影响经济性的核心要素包括装机成本、上网电价、利用小时数。其中，针对存量电站、由分时交易/电量偏差带来的电价折价风险为当前主要关注点。

　　在经济性决定装机的背景下，电站的盈利稳定性是运营商视角下的首要关注点。因此，我们展望各地在考虑存量电站资源/成本条件后，针对实际情况或将出台一系列电价兜底政策，可能的形式包括“新老划断”、“政府授权合约价”等。

　　行业要闻：

　　3月22日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》。意见要求：能源结构持续优化。非化石能源发电装机占比提高到55%左右。风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上。推动北方地区清洁取暖持续向好发展。

　　近日，国家能源局关于印发《煤矿智能化标准体系建设指南》的通知。到2025年，推动100项以上煤矿智能化国家标准和行业标准制修订，初步建立起结构合理、层次清晰的煤矿智能化标准体系，满足煤矿智能化建设基本需求。

　　国务院办公厅发布关于转发国家发展改革委、住房城乡建设部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》（以下简称“《工作方案》”）的通知，《工作方案》指出：到2025年，建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%。

　　投资建议：

　　火电板块：建议关注煤价下行、市场煤占比较高的地方火电企业建投能源；关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注综合能源运营商南网能源。

　　风险提示：

　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。

　　环保板块：环境治理政策释放不及预期等。