国防军工行业报告：航空工业多家上市公司披露年报，2024年有望保持稳健增长

　　投资要点

　　航空工业多家上市公司披露2023年年报，业绩保持稳定增长。截至本周，航空工业旗下中航机载、中航重机、中航高科以及中航光电已披露2023年年报，业绩保持稳定增长。中航机载实现营收290.07亿元，同比增长4.63%；实现归母净利润18.86亿元，同比增长39.62%。中航重机实现营收105.77亿元，同比增长0.07%，实现归母净利润13.29亿，同比增长10.70%；中航高科实现营业收入47.80亿元，同比增长7.50%，实现归母净利润10.31亿元，同比增长34.90%；中航光电实现营业收入200.74亿，同比增长26.75%，实现归母净利润33.39亿，同比增长22.86%。

　　根据已披露的各公司经营计划，2024年各公司均有望保持稳健增长。中航机载：2024年，公司全年经营工作目标为营业收入285.22亿元，同比增长-1.67%，利润总额24.37亿元，同比增长8%。中航重机:2024年，公司全年经营工作目标为营业收入119亿元，同比增长12.51%，利润总额18.6亿元，同比增长15.86%。中航高科：2024年，公司全年经营工作目标为营业收入50亿元，同比增长2.04%，利润总额12.82亿元，同比增长9.01%。中航光电：2024年，公司全年经营工作目标为营业收入221亿元，同比增长10.09%，利润总额41.1亿元，同比增长10.08%。

　　军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

　　1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。

　　2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。

　　风险提示

　　军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。