主要消费产业行业研究：开年社零稳健，服务消费占优

　　投资建议

　　开年社零稳健，服务消费占优。2024年1-2月，社会消费品零售总额同比增长5.5%，略超市场预期，显示出年初消费需求相对稳健，新中枢在5%左右。从结构上看，商品零售同比增长4.6%、餐饮收入同比增长12.5%，春节期间出行火热在数据上得到验证。1-2月服务零售额累计同比12.3%，显示出消费结构的变化。分行业看，通讯器材、烟酒、体育娱乐用品增速领先，分别录得+16.2%、+13.7%、+11.3%，其他可选品类则相对承压。

　　楼市继续承压，均价有所下行。2024年1-2月，商品住宅销售面积同比下滑24.8%，出现较大幅度调整，与居民新增中长期信贷数据相印证。相比过去，2021、2022全年累计同比分别-26.8%、-8.2%，后续走势仍需观察。从价格上看，2024年1-2月全国商品房销售均价约0.97万元/平方米，下行幅度较明显，已接近2020年同期水平。综合来看，以地产链为代表的经济旧动能今年依然可能通过收入效应、财富效应来抑制消费需求的增长。

　　基本面较平稳，坚守底部价值。本周公布大量消费相关数据，整体发出的信号就是“稳健”，并未出现进一步的下滑，或许预示着需求增速中枢调整陆续完成，行业进入稳步增长阶段，基本面下行压力较小。估值层面看，截至本周五中证消费PE为28.1X，中证可选PE为17.1X，和上周持平，依然有较合适的风险收益比。

　　展望后市，坚守底部、布局红利。我们建议关注：1）低估的优质龙头，例如高端白酒、运动服饰；2）红利策略标的，纺服、家电板块中高股息且业绩稳定公司。

　　行情回顾

　　涨跌幅：上周各行业有涨有跌，传媒（9.4%）、农林牧渔（4.5%）、社会服务（2.2%）板块涨幅居前。

　　成交额：大消费行业整体日均成交额1,825.2亿元，周环比上涨18.8%，占A股整体日均成交额的17.0%。

　　交易动态

　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-195.4亿元；股东增持-14.4亿元;新发基金38.4亿元;融资资金297.5;陆港通资金-433.4亿元。

　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，家用电器、轻工制造、纺织服饰（板块主力资金净流出金额居前；家用电器、纺织服饰、美容护理板块主力资金交易额占比较高。

　　北向资金流动：上周北向资金大多呈净流入，其中家用电器、传媒、食品饮料净流出额居前。美容护理、家用电器、商贸零售板块北向资金交易额占比较高。

　　南向资金流动：上周传媒、轻工制造、美容护理行业南向资金净流入居前。上周李宁、安踏体育、快手-W南向资金净流入金额居前。

　　市场情绪：融资交易占比9.4%（上周9.3%）；沪市换手率0.9%（上周0.8%），深市换手率2.5%（上周2.4%）。

　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位78.1%（上周78.5%），灵活配置型基金估算仓位64.2%（上周64.4%）。

　　热点题材：短剧游戏、抖音平台、网红经济。

　　风险提示

　　居民消费意愿不足风险、市场波动风险。