电力设备及新能源行业之精密测试电源专题报告：百花齐放，相得益彰

　　投资要点：

　　精密测试电源装备应用领域多元化。精密测试电源是指能够模拟电源或负载特性，用于电气电子设备测试的交、直流电源及电子负载等电力电子装置，根据通用性程度的不同，可分为通用测试电源、专用测试装备和测试系统三类，海外发达国家及中国台湾在精密测试电源领域发展较早，形成了一批全球知名企业。目前精密测试电源主要应用于新能源发电、电动汽车、功率半导体、燃料电池等领域，近年来国内陆续出台政策，极大推动了上述新兴产业发展。

　　精密测试电源行业受益于新能源行业蓬勃发展。目前，精密测试电源在新能源领域主要应用于光伏逆变器、储能变流器、动力电池、电驱系统、充电桩、功率器件、燃料电池等环节。根据IRENA，全球光伏、风电累计装机容量预计将分别从2022年的1055GW和899GW增至2030年的5457GW和3534GW，年均新增装机分别约550GW和329GW，未来仍有巨大增长空间。根据中汽协，我国2023年新能源汽车渗透率达31.6%，2024年新能源汽车销量有望达1150万辆，渗透率超37%。新能源行业的持续快速发展将带动精密测试电源的需求显著增加。

　　国内精密测试电源核心厂商有望迎发展新机遇。根据TrendForce，2023年SiC功率元件市场规模达22.8亿美元，同比增长41.4%。并预期2026年SiC功率元件市场规模可望达53.3亿美元，其主流应用仍为电动汽车及可再生能源等场景。随着SiC功率器件等新型半导体材料的运用，光储充、新能源汽车三电测试等场景会向着高效率、高电压、大功率等方向发展，将促进精密测试电源产品迭代和升级。氢能产业方面，今年3月国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，提出，将编制加快推动氢能产业高质量发展的相关政策。2024年一季度氢能车辆的招标量达2744辆，招标量高出去年全年约35%，同时，2023年全国29个制氢设备采购项目招标规模达1.83GW，同比增长108%，氢能产业发展步伐加快。功率半导体景气度回升及氢能产业发展步伐加快，有望为精密测试电源行业提供发展新动能。

　　投资建议。目前，国内能源结构加速转型，新型电力系统加快构建，新能源汽车行业保持高速发展趋势，功率半导体景气度回升，氢能产业发展步伐加快，下游主要应用领域齐头并进向好发展为精密测试电源行业创造了更大的市场机遇。目前国内企业在小功率精密测试电源领域已有充分的技术积累，技术实力已达到进口品牌水平，国内精密测试电源核心厂商有望受益于国产替代加速进程，建议关注科威尔（688551）和爱科赛博（688719）。

　　风险提示：下游应用领域市场开拓风险；市场竞争加剧的风险：产业政策变动和下游行业周期性波动风险。