消费者服务行业双周报：清明假期出游热度远超往年，天水麻辣烫热度延续

　　投资要点：

　　行情回顾：2024年3月18日-3月29日，中信消费者服务行业指数整体回落2.81%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十五位，跑输同期沪深300指数约1.96个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.41%、-2.17%、-4.96%、-3.19%，均跑输沪深300指数。行业取得正收益的上市公司有25家，涨幅前五分别是大连圣亚、东方时尚、科德教育、美吉姆、岭南控股，分别上升25.37%、17.43%、13.95%、13.02%、12.45%。取得负收益的有26家，其中跌幅前五的上市公司分别是锦江酒店、长白山、科锐国际、昂立教育*ST三盛，涨跌幅分别为-9.76%、-10.51%、-16.20%、-17.41%、-18.34%截至2024年3月29日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约28.31倍，环比下降，低于行业2016年以来的平均估值51.92倍，主要系2023年业绩披露，带动估值变化。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为29.58倍、28.07倍、26.52倍、22.06倍。

　　行业重点新闻公告：（1）海南今年底将完成封关运作各项准备主要工作，2025年底前实现封关运作。（2）多家在线旅游平台的数据显示，今年清明假期的热度远超往年同期，天水市将延续麻辣烫热量。（3）携程预测清明节假期机票、酒店搜索热度全面超越2019年。

　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。近期消费者服务整体走弱细分板块均回调且跑输沪深300指数。从基本面来看，清明节假期及近期赏花订单数据较为强劲，清明小长假期间，携程国内酒店搜索热度全面超越2019及2023年同期，同比去年上涨67%；机票搜索热度同比增长80%。甘肃天水热度延续，截至3月20日，今年清明假期天水市旅游订单量已同比增长超21倍。在去哪儿平台上，天水麻辣烫关键词搜索量周环比增长10倍以上。飞猪数据则显示，天水、潍坊、大同、淄博等地是今年清明假期出游的黑马目的地，预订量增速同比均高达10倍以上。国内出游呈现淡季不淡的趋势，行业龙头对今年景气度保持向好预期，华住CFO邹钧表示，预计2024年全年收入将同比增长8%-12%，华住将进一步加速高质量网络的扩张，有望提振板块信心。我们认为，当前板块调整或为受市场整体影响的阶段性波动，对一季度业绩向好展望不变，建议重点关注自然景区板块，如周边游目的地天目湖（603136）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）；祈福寺庙游相关的峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等。建议关注君亭酒店（301073），出境游业务快速修复的众信旅游（002707）。

　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等