银行与保险行业双周报：A股五大上市险企2023年寿险新业务价值增长，投资收益承压

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2024年3月29日，申万银行业近两周上涨0.95%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，在申万31个行业中排名第6；保险行业近两周涨跌幅为-3.07%，跑输沪深300指数2.16个百分点。

　　周观点：银行：截止3月30日，已有21家上市银行披露了2023年年报，包括6家国有行、7家股份行、3家城商行和5家农商行。10家上市银行营收实现正增长，18家上市银行归母净利润实现正增长，其中常熟银行增速分别为12.05%和19.60%，均排名行业之首。分红方面，六大行拟现金分工合计超4000亿元，分红比例均超30%，平安银行分红率由前期的12%大幅提升至30%，招商银行分红比例由32%提升至35%，高股息价值凸显。建议后续继续关注高股息行情以及质地优良城农商行的业绩驱动行情。保险：A股5大上市险企2023年年报已出炉，五大上市险企合计归母净利润1655.17亿元，同比下降23.25%。其中寿险新业务价值增长表现良好，财险增长稳健，受权益市场持续低位运行影响，投资收益承压，是主要拖累项。相较于2023年，今年投资环境有所好转，资本市场出现回暖迹象险企投资收益有望得到改善，叠加在低利率环境下储蓄型保险需求持续增长，险企资负两端有望共振推动估值上修。

　　投资建议：银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险行业建议关注NBV增速、财险保费增速领先的中国太保（601601），率先进行寿险改革、渠道转型的中国平安（601318），寿险业务稳健的中国人寿（601628），资产端弹性较大、估值较低的新华保险（601336）

　　风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。