计算机行业2024年4月投资策略：Kimi引领国产大模型群雄并起，国内AI应用迎发展良机

　　核心观点

　　Kimi以长文本实现破圈，B、C两端应用均有突破。公司认为AI-Native产品核心价值在于个性化交互，LongContext可以解决90%的模型定制问题，因为足够长的上下文即可让模型定制，大幅减少fine-tune的成本。从全球各大模型迭代方向来看，提升长文本能力是全球大模型技术趋势；“大海捞针”测试验证了Kimi长文本能力，Kimi在中文领域对GPT-4Turbo、Claude2.1优势明显。24年3月下旬，Kimi进一步将上下文能力提升至200万汉字，同时Kimi应用火爆出圈，用户流量激增导致连续5次扩容。C端应用是公司主要发力点，目标打造超级应用，致力于成为AI原生交互入口。B端公司打造MoonshotAI开放平台，API与OpenAI兼容；内测期间已有法律、游戏、阅读等相关应用进行测试，并反馈较好。随着Kimi应用访问量持续提升，也将再次拉动算力需求的快速增长。

　　阶跃星辰多模态能力领先，积极布局算力和应用生态。公司在24年3月发布了3款Step系列通用大模型，包括Step-1千亿参数语言大模型、Step-1V千亿参数多模态大模型和Step-2万亿参数MoE语言大模型（预览版）；同时推出C端产品“跃问”、“冒泡鸭”。公司多模态能力领先，在OpenCompass的测试中，Step-1V多模态大模型性能已赶超ChatGPT-4、Qwen-VL等，位居榜首。应用端，公司参股财跃星辰，与中国知网、中文在线等开展合作；算力端，公司在“租用算力+自建厂房”外，还参股了上海智能算力科技公司。

　　Pixverse引领全球AI视频，目标3-6个月赶超Sora。Pixverse已经成为全球用户量最大的国产AI视频生成产品，24年2月用户访问量已突破124万次，环比增长120%。同样基于DiT的技术路线，PixVerse花了3个月的时间就做到了全球第一梯队的水平，迅速把视频内容做到了4K的分辨率，资源和资金的消耗比Runway、Pika至少小了一个数量级。公司采取To创作者和To消费者的双重策略，目标在24年底实现大规模C端应用。未来3-6个月，公司最重要的目标是技术上能够追平甚至赶超Sora。

　　投资建议：看好国产大模型持续突破，国内模型、应用、算力均迎来发展机会。2024年国内大模型新势力异军突起，产品力和应用体验快速追赶全球头部模型水平，部分领域已经接近，甚至达到了全球第一梯队。以Kimi为代表的长文本能力、阶跃星辰的多模态模型、Pixverse的AI视频生成，均验证了国内团队在一年多时间里取得的跨越式进步。随着模型能力持续迭代，国内在应用方面的创新性，算力国产化的进一步升级将带动AI生态进入正循环。重点关注金山办公、同花顺、海光信息。

　　风险提示：宏观经济低迷影响IT支出；国内大模型技术突破不及预期；AI相关商业化拓展不及预期；行业竞争加剧；相关政策进度不及预期。