农林牧渔行业2024年中报业绩综述：Q2盈利环比有所改善

　　投资要点：

　　2024上半年扭亏为盈，2024Q2盈利有所改善。2024年上半年，SW农林牧渔行业实现营业总收入5812.1亿元，同比下降3.8%；实现归属于母公司股东的净利润91.8亿元，较上年同期扭亏为盈。2024Q2，SW农林牧渔行业实现营业总收入3019.4亿元，同比下降3.4%，降幅环比略有收窄；实现归属于母公司股东的净利润107.6亿元，环比扭亏为盈；Q2盈利有所改善主要受益于生猪养殖盈利回升。

　　生猪养殖板块：上半年扭亏为赢，Q2环比有所改善。2024年上半年，SW生猪养殖板块实现营业总收入1714.6亿元，同比下降4.9%；实现归属于母公司股东的净利润16.5亿元，较上年同期扭亏为赢。2024Q2，SW生猪养殖板块实现营业总收入912.0亿元，同比下降1.9%，降幅环比有所收窄；实现归属于母公司股东的净利润70.1亿元，环比扭亏为盈。Q2盈利有所改善主要受益于猪价回升、养殖成本回落带来的养殖盈利回升。

　　肉鸡养殖板块：上半年收入同比有所下降，净利润同比大幅增长；Q2业绩有所改善。2024年上半年，SW肉鸡养殖板块实现营业总收入337.9亿元，同比下降3.1%，收入下降主要受白羽鸡景气度较低影响；实现归属于母公司股东的净利润8.1亿元，同比增长54.5%，净利润大幅增长主要受益于成本下降等。2024Q2，SW肉鸡养殖板块实现营业总收入179.5亿元，同比增长0.1%；实现归属于母公司股东的净利润6.6亿元，同比增长132.3%。Q2业绩增速较Q1有所回升，主要受益于成本下降、养殖效率回升等。

　　维持对行业的超配评级。受益于猪价回升及养殖成本下降等因素，生猪养殖板块Q2盈利环比有所改善。2023年年初至2024年4月末我国能繁母猪产能连续5个多季度回落，随着能繁母猪去化传导至生猪，且随着消费旺季的到来，预计至明年一季度我国生猪价格仍然有望回升或维持相对较高位置。叠加养殖成本的回落，生猪养殖盈利有望持续回升。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，上半年景气度总体较为低迷，猪价回升有望带来替代需求回升，叠加四季度消费旺季的到来，关注景气度边际改善。饲料与动保方面，关注下游养殖业复苏带来饲料与动保产品需求的改善，关注景气度边际改善机会。宠物食品方面，行业景气度较高，国内市场有望持续扩容，出口有望持续回升，关注成长性较好的优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）圣农发展（002299）、立华股份（300761）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）、隆平高科（000998）、乖宝宠物（301498）中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

　　风险提示：疫病爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。