零售周观点：多项政策利好落地，关注超跌反弹机会

　　在我国内需、出口前景不确定，以及美联储降息为国内货币政策提供了操作空间的背景下，本周在内需、地产等多方面出台利好政策。我们认为对于前期受损较大的超跌标的，后续可能有更大弹性。上周出台的相关政策包括：1.降准降息齐发，货币宽松加码降息：央行下调7天逆回购利率0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同比下行，保持商业银行净息差稳定；MLF利率下调30BP至2.0%，LPR和存款利率下调20-25BP；降准：全面降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿。在今年年内还将视市场流动性择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。2.政策组合支持股票市场，本次924国新办会议中，央行创设货币政策工具用于支持资本市场，包括（1）证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押从央行获取流动性，收起互换便利规模5000亿，且央行表示额度没有明确限制；（2）创设股票回购增持再贷款，首期规模3000亿；（3）研究平准基金。

　　3.财政政策逆周期调节加码。926政治局会议中提出：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。4.地产调控重心转为“止跌回稳”针对地产市场，924发布会主要聚焦5个方面：（1）引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；（2）统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%；（3）优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；（4）支持收购房企存量土地；（5）房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延期至2026年底。5.上海市率先发放消费券：上海市政府审议通过《我市服务消费券发放方案》，决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。

　　投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。

　　风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。