人形机器人一季报：乐观面对市场修整，静待产业催化

　　科技板块交易的本质是新叙事带来的预期和信心，3-4月怡逢板块情绪高点和业绩披露节点，需等待市场重心从“成绩单”转向“蓝皮书”。站在当下环境向前看，我们坚定认为市场主线将围绕科技进行，人形机器人的叙事宏大且宽广，会继续扮演极致成长类的角色，板块趋势将延续

　　人形机器人板块交易已从壳奋阶段回归至偏低水平。自2024年9月24日科技行情启动以来，人形机器人板块大部分时间的成交额在1000亿以上，2025年3月板块成交额迅速降低，截至月底已回落至1000亿以下，我们判断板块的拥挤度得到了有效缓解

　　人形机器人产业在技术突破、应用场景拓展及产业链协同等方面进展不断，正从“技术验证”迈向“场景落地”

　　出于交易需求，人形机器人板块3月进入修整期，但基于产业出现的各方面取得的进展，我们依然保持乐观。聚焦大客户链（特斯拉、宇树、华为）、关键部件（灵巧手、丝杠、传感、大脑）等。

　　2025年为人形机器人量产元年，产业大超势启动时刻，我们建议关注国内外头部人形机器人产业链：1）T链：三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器、兆威机电等；2）华为链：埃夫特、亿嘉和、柯力传感、兆威机电等。3）宇树链：长盛轴承、奥比中光等；4）Figure链：鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、领益智造等；5）1X：中坚科技等。6）细分环节领先布局企业：索辰科技、凌云光、奥飞娱乐、福莱新材、大业股份、固高科技等