从WAIC2025看行业发展趋势：昇腾384首亮相，国产算力催化加速

　　本次2025世界人工智能大会（简称“WAIC2025”）上，华为首次线下展出昇腾384超节点，是目前业界规模最大的超节点，通过高速互联总线技术，实现384卡之间的大带宽低时延互联，体现了国产AI从以芯片为中心转向系统协同优化的发展趋势，国产算力产业链逐步兑现带动产业持续扩容，展现了国产算力链强势的发展劲头。

　　支撑评级的要点

　　华为昇腾384超节点体现了国产AI从以芯片为中心转向系统协同优化的发展趋势。该由12个计算柜和4个总线柜组成，集成了384颗昇腾910C NPU与192颗鲲鹏CPU组成，构建出统一计算的“超级节点”架构。384提供300PFLOPS的BF16算力，理论性能接近英伟达GB200NVL72的两倍。384并未延续以单卡极致性能为核心的思路，而是转向从系统协同层面解决大模型负载瓶颈，通过高速互联总线将多个节点连接，带宽提升15倍、通信延迟降至0.2μs，更适配多卡通信密集的大模型训练需求。这一体系背后，是华为在高速互联、光通信与系统调度上多年的技术投入，使得不同处理器间可以以更高一致性进行算力调度。实测数据显示，在LLaMA3等密集模型下训练性能提升约2.5倍，在如Qwen、DeepSeek的MoE架构中可达3倍。

　　昇腾强大的订单兑现能力将带动产业链持续扩容。华为不仅在系统性能上实现突破，也进一步强化了其在中国核心行业的商业渗透能力。昇腾平台已广泛应用于金融、电力、交通、政务等高算力场景。在金融行业，昇腾协助客户完成高效的企业评估。在城市治理中，昇腾平台已支撑深圳、上海、南京等多个城市落地智能监控与人流预测。这类绑定形成了产品粘性，构成系统性的竞争优势。在稳固的行业客户基础上，叠加系统层面的性能突破，昇腾384具备了强大的订单兑现能力。而随着384部署规模扩大，国产算力产业链也有望迎来实质性扩容。过去，高价值芯片环节长期依赖海外，英伟达虽在国内有配件合作方，但绑定度有限，外溢效应较弱。相比之下，昇腾384不仅具备系统层级的性能优势，也展现出对国产产业链更强的牵引能力。若更多企业向其平台转移，国内供应链有望从芯片到整机、从整机到材料实现全面联动，进入新的增长周期。其中，昇腾384的两项核心系统特性也正推动关键配套环节出现结构性增长。一方面，其功耗密度极高，对冷却效率提出更高要求，直接带动液冷冷板与散热系统加速替代传统风冷架构；另一方面，统一内存空间设计则提升了对PCB板与高速互联材料的性能要求，带动互联厂商同步升级与扩产。

　　国产算力竞争力全面提升，行业景气度延续。由于高端芯片持续短缺、出口限制加剧，中国市场对本土可控的AI基础设施需求迅速上升，从而推动了国产算力的发展。昇腾384超节点的技术性成功，证明了国产算力实现全产业链闭环的路径具备可行性。产品层面的突破将进一步强化行业信心。阿里巴巴宣布，未来三年将投资超过3800亿元，用于建设云计算和AI硬件基础设施。腾讯与字节跳动的AI资本开支也将显著增长。这类投入不仅为国产算力方案打开了更大规模的市场空间，也推动上下游整机、散热、互联器件等企业进入放量周期。资本之外，国产算力厂商在产能与技术层面也同步升级。华为，中兴、新华三等公司纷纷发布自研或搭载国产处理器的超节点方案，并陆续实现工程化部署。本次会议中兴通讯展出基于百度昆仑芯P800的超节点方案，单柜支持64张卡，通信带宽达1.6TB/s，机内Scale up可扩展至2048张算力卡，机间支持Scale out拓展至万卡规模。中兴智算超节点方案可适配多家国产芯片。新华三则发布UniPoD S80000方案，主打以太互联加64卡密集部署，具备向1024卡演进能力。国产算力正在经历以产品验证、市场承接与产业扩容为核心的行业增长，随着技术突破，基础更稳、势能更强的国产算力竞争力愈发凸显。

　　投资建议

　　建议优先关注以昇腾产业链为核心的国内AI算力网络基础设施建设方向，包括电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；服务器及交换机设备商：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息、锐捷网络、盛科通信；光模块及光器件：源杰科技、腾景科技、华丰科技、意华股份、华工科技、光迅科技、中际旭创、新易盛、仕佳光子。

　　评级面临的主要风险

　　技术演进不确定性风险；AI发展不及预期风险；中美贸易摩擦等外部环境变化风险。