建筑建材行业双周报（2025年第15期）：建材稳增长方案出台，反内卷有望强化

　　核心观点

　　建材稳增长方案出台，反内卷力度有望强化。近日，工信部等6部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，将盈利水平有效提升作为主要2025-2026年目标之一，并将强化行业管理，促进优胜劣汰作为首要工作举措，加强政策协调，规范产能供给，优化产能结构，明确指出“水泥企业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一”“加快光伏压延玻璃产能风险预警由项目管理向规划引导转变”，预计后续反内卷执行力度有望强化。

　　重点板块数据跟踪：

　　1）水泥：全国水泥价格环比大幅攀升，涨幅1.5%，8月下旬以来各地尝试推涨价格，但因需求支撑不足，多数未能有效落地，随着四季度临近，为完成全年稳增长目标，预计水泥企业将继续推动价格上涨。2）玻璃：浮法玻璃涨势放缓，整体价格仍有小涨，中下游补货支撑浮法厂去库，但中下游对高价接受度一般，短期十一假期对供需两端形成压力，但政策面支撑趋强，价格底部支撑作用逐步显现;光伏玻璃下游组件企业部分开工率下降，局部稍有转弱，库存转为缓增，但短期暂无新产能补入，且较低库存下，多数玻璃厂家稳价心理明显，大势维稳运行。3）玻纤：无碱粗纱市场价格稳定延续，2400tex缠绕纱主流3250-3700元/吨，均价3524.75元/吨，环比持平；电子纱G75以稳为主，中下游提货量维持，报价8300-9200元/吨，环比持平，7628电子布3.8-4.4元/米。

　　投资建议：

　　建材方面，稳增长工作方案出台，反内卷升温有望继续提振行业预期，建议关注供给调控趋严、盈利水平有望逐步修复的水泥、玻璃板块，Q4完成全年稳增长目标最后冲刺期，企业推涨意愿持续、价格中枢有望提升，推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、旗滨集团，同时关注受益重大项目开工建设，相对独立的西藏和新疆区域投资机会；玻纤板块受益结构性景气，尤其AI爆发带动Low Dk、Low CTE等需求提升，高端缺口下国产替代加速，关注中材科技、中国巨石；消费建材继续受益二手房景气及存量改造需求，龙头盈利率先改善，同时关注供给格局明显优化、竞争明显趋缓的细分领域，防水、涂料等领域已陆续提价，择优布局经营韧性更强龙头，推荐三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份。

　　建筑方面，年初以来各地开工走弱，地方政府主要精力集中在降负债和化隐债，新增投资项目意愿不强，建筑企业新签订单明显下滑，收入和利润承压。展望下半年，基建投资有望迎来复苏，政策层面，从“城市更新”到“农村公路”，政策重心重新回归增量基建领域；资金层面，上半年债务化解工作进展顺利，下半年新增政府债券将重点投向新建项目领域。推荐圣晖集成、亚翔集成、中岩大地、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、鸿路钢构、中材国际、三维化学、中国化学。

　　风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。