农林牧渔行业周报：猪价磨底，禽价偏强

　　行情回顾：持续弱势

　　上周农林牧渔（申万）指数累计下跌3.29%，持续弱于大盘，在申万31个一级行业中排名第18位。农业子板块全线下跌，其中动物保健板块跌幅最大，肉鸡养殖板块相对较好。

　　猪：价格磨底，下半年产能去化持续

　　截至5月31日，全国生猪均价为9.40元/公斤，较上周进一步下探0.17元/公斤。继上周微涨后，猪价再度回落，已低于10元/公斤超过2个月，行业持续深亏中。

　　三、四季度猪价低位反弹与行业产能去化并行。养猪行业已连续亏损近4个月，亏损幅度已超过上轮周期低点。按照产能和仔猪推算26年三、四季度的生猪供应环比或有所减少，但难以逆转供大于求的基本格局，同时叠加政策效果，预计三、四季度行业产能持续去化。27年一季度产能去化或到位，行业将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年的生猪产能进一步去化情况。

　　周期底部，成本竞争更关键，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注巨星农牧、华统股份、天康生物等。

　　白羽鸡：价格向好，海外引种断档

　　截至5月29日，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较上周持平，平均单羽盈利约0.6元。毛鸡价格则再小幅上涨，烟台毛鸡价格为3.67元/斤，较上周涨0.02元/斤，平均每只盈利0.2元。当前白鸡全产业链盈利，需求相对较好，肉鸡价格偏高，从而带动苗价高位。

　　26年种鸡供应依然充足，海外引种暂停。26年1-4月全国祖代鸡更新量为27.88万套，同比降幅18.48%。目前更新的祖代主要为国内自繁品种，受法国高致病性禽流感的影响，自2026年年初到5月末，白羽肉鸡祖代海外引种全面暂停，加剧了结构性短缺。虽然现阶段更新量减少，但是祖代、父母代存栏高位，暂时对行业影响较小

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。