宏观大类日报：A股放量调整 后续仍保持乐观
策略摘要
商品期货：黑色、有色、化工逢低买入套保；其他中性；
股指期货：逢低买入套保。
核心观点
市场分析
A股放量调整，后市保持乐观。2月28日，A股放量调整，两市成交额突破万亿，目前来看重演春节前调整的概率相对较低，市场微观结构上的抛压此前已经得到释放，后续核心仍是围绕经济预期和事实兑现上来。2月23日，中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。其中，中央财政和地方政府联动，统筹支持设备更新和以旧换新值得进一步关注，目前汽车、家电等行业主要受益，以及近期6g概念也引起市场关注，对应工业品板块受益。2月20日，央行超预期下调5年期LPR利率25bp，与此同时1年期LPR维持不变，此举稳定地产市场预期信号强烈。随后国内股指和商品均表现偏强，目前核心在于节后复工复产进度，叠加今年3月4日和3月5日开幕的两会，宏观上关注政策预期和复工复产事实共振向上的可能性。
节后第一周，商品交投清淡。黑色方面，钢厂原料补库不及预期，铁水产量小幅下滑，仍需关注复工复产进度；有色整体延续季节性累库趋势，下游需求平淡；能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会，目前处于驱动强，但估值亦偏高的状态，此外橡胶供给受限需求则逐步恢复，亦可以关注；农产品方面，节后猪价有所走强，关注远端供应短缺下的行情抢跑可能。贵金属方面，趋势上继续保持乐观，近期美元指数有所回落，等待美债利率信号进一步确认。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
