宏观利率图表141：美国非农就业超预期“强劲”

　　策略摘要

　　6月美国债务上限压力解除之后，从市场流动性的角度来看是美联储负债端和财政部资产端进行匹配的过程。一方面强劲的就业数据驱动美联储维持货币政策的继续收缩，另一方面扩张的财政支出驱动短期流动性需求的增加。关注流动性收紧带来的美元上涨风险。

　　核心观点

　　市场分析

　　国内：金融反腐加强。1）宏观政策：国常会指出要巩固和扩大新能源汽车发展优势；RCEP对15个成员国全面生效；青岛市发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》放松贷款与限售，实行房票，保障以购代建等。2）经济数据：5月官方制造业PMI为48.8，比上月下降0.4；5月财新制造业PMI为50.9。3）房地产：5月百城新建住宅平均价格环比止涨转跌，跌幅0.01%；同比跌幅扩大至0.11%。4）风险因素：国家安全委员会指出深刻认识国家安全面临的复杂严峻形势；交易商协会对十余家金融机构启动自律调查，华兴资本董事长包凡留置期被延长，李格平辞任中信建投总经理。

　　海外：股市续创新高。1）货币政策：美联储布拉德称通胀还太高，要继续对通胀下行的前景保持警惕；哈克称利率已接近限制性区间，至少应跳过6月会议，让利率自行发挥作用；美联储褐皮书显示美国经济出现降温迹象，但较为稳定；欧央行会议纪要显示需要进一步紧缩，以便使通货膨胀在中期回到2%的目标；彭博调查显示日本央行将在7月份收紧政策。2）经济数据：美国5月ISM制造业指数为46.9，连续七个月萎缩；5月非农新增就业33.9万，5月ADP就业增加27.8万，4月JOLTS职位空缺1010.3万；韩国5月出口下滑15.2%，连续第八个月下滑；越南5月进口萎缩18.4%，出口收缩5.9%。3）通胀数据：欧元区5月调和CPI同比增长6.1%，预期为6.3%；德国5月调和CPI同比上涨6.3%，低于4月份7.6%；美国3月标普凯斯席勒全国房价指数同比上涨0.7%，环比上涨0.4%。4）风险因素：高盛计划进行第三轮裁员；美国信用卡拖欠率接近2008年的水平；土耳其大选埃尔多安连任；美国通过债务上限和预算法案。

　　策略

　　关注短期风险和货币政策变动，收益率曲线策略转向陡峭（+2×TS-1×T）

　　风险

　　地缘冲突升级，疫情风险升级，欧洲债务风险