宏观大类周报：等待经济事实修正的信号
策略摘要
商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保；黑色板块卖出套保；
股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
近期国内经济结构分化。首先，春节带来的季节性因素基本消退，市内人员出行已恢复正常；好的方面是，2月出口超预期，纺织服装、塑料、汽车、家电等产品出口有韧性；此外，两会后经济预期得到支撑，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，汽车和家电的消费预期得到支撑；但地产和基建预期仍弱，节后第四周，全国工地和劳务上工率农历同比仍低超10个百分点，2月的政府债券发行节奏也偏慢。因此，商品上也呈现有色强而黑色偏弱的表现。
下周将迎来美联储议息会议。3月21日将迎来美联储利率决议，目前美国经济延续不温不火的态势，2月劳动力市场紧张程度延续缓和，2月零售销售回升但不及预期，2月通胀仍具韧性，整体延续我们当前3月释放QT转缓，6月降息的判断，美债利率见顶回落趋势明朗下，贵金属有望进一步走高。此外，受加薪超预期的影响，日本央行释放下周（3月19日）加息预期，日元走强趋势明朗，美元略有承压，欧洲央行释放6月降息预期，叠加近期埃及汇率的暴跌，避险需求也对贵金属有所支撑。
节后第四周，复工复产进度仍不理想。黑色方面，整体消费启动慢，处于低产量低消费的状态，短期仍需警惕调整风险；有色整体受到美元走弱和《行动方案》的提振；能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会，2月纺服、塑料制品等出口回升对需求端亦有支撑；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局，短期驱动看二次育肥的变量。贵金属方面，3月议息会议或将讨论放缓QT，叠加日本央行转向利空美元，贵金属多配窗口重新打开，此外金银价比修复窗口下的白银也值得关注。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
