宏观大类日报：政府降息提振市场信心
策略摘要
商品期货： 农产品（豆菜粕、油脂）、 黑色、 EB 买入套保； 能源、贵金属、有色中性；股指期货： 买入套保。
核心观点
市场分析
保持信心，关注政策预期。受碧桂园、恒大等地产市场预期拖累，以及 7 月金融和经济数据仍偏弱影响，近期国内风险资产表现低迷，我们认为，在国内政策底明朗的背景下，我们对后续改善趋势仍保持信心， 8 月 15 日政府调降 MLF 和常备借贷便利利率，后续 LPR 利率有望进一步下调，将有望促进经济企稳。 7 月 24 日政治局会议释放政策底信号：其中，关注汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及体育休闲、文化旅游等服务消费；地产措辞有所调整；活跃资本市场等措辞均值得关注后续的政策落地。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、 PVC、 PP、 EB 等品种的需求预期改善机会。在政策底明确的背景下，国内股指受益最显著。
美联储持续加息的概率较低。 8 月 10 日，美国 7 月整体 CPI 同比上涨 3.2%，高于前值3%；美国 7 月核心 CPI 同比上涨 4.7%，低于预期值和前值 0.1 个百分点，数据公布后美联储 9 月加息计价有所回落，最新的衍生品计价 9 月加息 25bp 的概率为 11%左右。近期海外宏观事件纷繁复杂， 8 月 2 日惠誉将美国国债的评级从 AAA 下调至 AA+； 8 月7 日穆迪下调多家美国中小银行评级； 8 月 8 日意大利批准对银行“额外利润”征税的计划。从计价上来看， 9 月衍生品隐含的美联储加息计价小幅回落， 10Y-2Y 和 10Y-3M美债利差有所收窄，后续需要继续跟踪海外利率和风险的变化。
商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储 9 月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
中国 7 月规模以上工业增加值同比增 3.7%，预期 4.6%，前值 4.4%。中国 7 月社会消费品零售总额 36761 亿元，同比增长 2.5%，市场预期 5.3%，前值 3.1%。中国 1-7 月固定资产投资同比增 3.4%，预期 3.9%，前值 3.8%。 7 月份，全国城镇调查失业率为 5.3%，比上月上升 0.1 个百分点。 1-7 月份，服务零售额同比增长 20.3%，明显快于商品零售额增速。国家统计局回应碧桂园地产事件指出，目前房地产市场总体处于调整阶段，部分房企经营遇到一定困难，特别是一些龙头房企债务风险有所暴露，影响市场预期，但要看到这些问题是阶段性的，随着市场调整机制逐步发挥作用，房地产市场政策调整优化，房企风险有望逐步得到化解。
央行公开市场开展 4010 亿元 1 年期 MLF 和 2040 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率分别为 2.5%、 1.80%，上次分别为 2.65%、 1.90%。 Wind 数据显示，当日 4000 亿元 MLF 和60 亿元逆回购到期。央行调整常备借贷便利利率，隔夜期下调 10 个基点至 2.65%， 7天期下调 10 个基点至 2.80%， 1 个月期下调 10 个基点至 3.15%。
由于前所未有的干旱枯水，巴拿马运河通行能力急剧下降，截至 8 月 10 日，在该运河等待通行的船只已达 161 艘，远超雨季期间约 90 艘货船排队的常规情况，且拥堵情况还在继续恶化。
香港万得通讯社报道，美国 7 月零售销售环比升 0.7%，创今年 1 月来最大升幅，预期升 0.4%，前值自升 0.2%修正至升 0.3%；核心零售销售环比升 1%，预期升 0.4%，前值升0.2%。
