宏观点评报告：外贸数据超预期，二季度经济更有“底”气
事项
4月13日，海关总署公布3月份进出口数据。按美元计价，今年3月，中国进出口总值5429.9亿美元，同比增长7.4%，环比增长32%；出口3155.9亿美元，同比增长14.8%（预期下降7.1%）；进口2274亿美元，同比下降1.4%（预期下降6.4%）；贸易顺差881.9亿美元。
主要观点
外贸结构不断优化，新兴市场国家进口需求增加抵消部分欧美地区进口的下滑。新兴市场国家和地区在我国的外贸结构中占有越来越重要的位置，东盟已经成为我国第一大贸易伙伴，截至2023年3月份，出口份额由2005年的7%大幅攀升至目前的16.9%。主要发达国家和地区在中国的外贸结构份额不断弱化，出口日本的份额由2005年的11%下行至目前的5%左右；出口美国的份额由2005年的约22%下行至目前的约14%（刷新有统计数据以来的新低）；出口欧盟份额也由2005年左右的约20%下行至目前的约15%。
主要商品出口表现较为分化，劳动密集型产品出口依然相对疲软，但环比转好；制造业产品出口表现较强；电子类产品出口较为疲软；地产后周期产品出口有所回暖；贱金属制品中出口表现相对分化。进口重点商品情况，大宗商品进口相对较强；电子类产品进口相对疲软；农产品进口数量增幅较大；机电类产品进口有所分化。
下半年中国出口或存超预期因素，不宜过度悲观。美国消费端目前仍具有韧性。美国2月份个人消费支出同比为2.47%，处于相对平稳区间；美国3月份所有商业银行消费贷款同比增速为9.36%，消费贷款的韧性对居民消费具有支撑。近期美国零售商协会对美国2023年的零售消费以及集装箱进口进行展望，展望指标并不悲观。美国零售商协会预计2023年美国零售销售额区间为5.13万亿-5.23万亿左右，较2022年同比增加4%-6%之间，与2013年至今的同比变动指标对比，该数值处于相对较高区间；美国上半年进口难超去年同期，但环比逐渐好转，美国月度集装箱进口量将自2月份缓慢回升。总的来看，目前新兴市场国家需求韧性维持，若发达国家消费维持韧性，中国出口增速可能被低估。
